>金融探索与实践2021年3月第19卷第2期
Vo!.19 No.2 Mar. 2021 doi:10.3969/j.issn.1672-626x.2021.02.006
湖北经济学院学报Journal of Hubei University of Economics 付波航
(湖北经济学院，武汉430205)
摘要：本文梳理了人民币国际化的使用状况和研究现状，分析了人民币国际化的内涵以及高质量发展与人民币国 际化的相互作用机制，在借鉴传统货币国际化的经验与路径基础上，就当前国际形势提出了“三个契机——三条道路同步 走”的发展路径：考虑到人民币国际化的综合性、风险性和漸近性，本文还提出了国内金融改革的配套措施，以确保人民 币国际化与高质量经济发展融合共生。 关键词：高质量发展；人民币国际化；融合共生
中图分类号:F832.6 文献标志码：A文章编号：1672-626X(2021)02-0043-08
一、引言与文献综述
当前，世界经济下行、国际政治形势不明朗，中美贸易摩擦等为中国继续深化改革开放和多元可持续发 展蒙上了一层阴影，大国竞争，归根结底是金融的竞争。作为世界第二大经济体和国际贸易进出口第一的 大国，人民币在国际金融体系的地位与其国际地位并不相称，人民币的国际化有利于国际金融体系的稳健 和货币体系的多元化改革与发展。此外，经济的高质量发展和深化改革开放需要货币国际化作为支撑，人 民币国际化是我国走向世界经济政治舞台深处的必然要求。高质量发展意味着经济稳定增长、人民币币值 风险降低，有助于提升人民币的国际信心；人民币国际化则可推进我国技术经济和经济转型升级，符合高质 量发展的内在要求，二者相互支撑、融合共生。因此，新时代中国高质量发展背景下，继续研究人民币国际 化具有理论和实践意义。
近年来，国内外学者对人民币国际化的研究主要围绕三个方面：（1 )人民币国际化的进展和可行性。学 者们从货币=大职能出发，对人民币国际化现状和前景进行测评"―21，认为人民币国际化是大势所趋，对国际 货币体系和世界经济将产生积极影响|3|；人民币国际化取得了显著进展，货币职能已经从单纯的贸易结算货 币向金融计价、投资和国际储备货币拓展与推进，东亚地区的人民币集团和中亚地区的锚参照已经形成|4~61，随着“一带一路”的推进，人民币成为国际货币是可行的。当然也有学者认为短期内人民币与国际货币的标 准还有差距，人民币国际化进程将是缓慢的|M|。(2)人民币国际化的影响因素和条件。学者们对货币国际化 的影响因素进行了卓有成效的实证和理论研究，认为经济实力
、贸易规模、币值和政治稳定、金融市场发达、资本账户开放是货币国际化的关键决定因素和必备条件人民币国际化的条件已经具备但中国金融
市场发展滞后、资本账户不可自由兑换、贸易低附加值、汇率利率非市场化和主流货币使用惯性等是人民币
收稿日期：2021-01-15
作者简介：付波航（1986-)，男，湖北江陵人，湖北经济学院金融学院讲师，经济学博士，研究方向为国际金融等-
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进一步国际化的制约因素|17^。部分学者对影响一国国际储备地位、跨境贸易和国际化水平进行计量和实 证分析|2°〜，以及对资本账户开放与人民币国际化关系进行研究|22|。(3)人民币国际化的发展路径。鉴于人民 币与其他主要货币在国际化进程中的情况不同，有学者认为应借鉴主要货币国际化经验教训，解决人民币 国际化进程中的主要障碍或问题，走符合自己的国际化道路|231，优先在“一带一路”沿线国家使用人民币进行 大宗商品计价和大型项目贷款，并因地施策|241。一些学者认为推动人民
币国际化应采取“跨境贸易投资+离 岸市场”的方式1251，另一些学者则提出从货币金融合作人手|261，还有部分学者从中资银行国际化、人民币的回 流制度建设等微观层面提出人民币国际化路径CT。从职能角度，人民币需依据“结算货币-计价单位-价值储备”的顺序以逐步提升国际地位和价值|281。
上述研究主要偏于宏观层面的可行性、前景分析，或是微观层面的影响因素和实证计量分析，缺乏综合 性、系统性的思考。本文的贡献在于：一是系统梳理了人民币国际化的研究文献；二是结合高质量发展分析 了人民币国际化的动态内涵，全面总结了人民币国际化的最新现状；三是结合我国高质量发展的诉求和国
—H条道路同步走”的人民币国际化发展路径。
外货币国际化的历史经验，总结分析出“三个契机—
二、人民币国际化与我国高质量发展
(一) 高质量发展与人民币国际化的作用机制
党的十九大报告指出我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。继续深化改革开放，人民币国 际化就成为我国经济高质量开放发展的重要桥梁，它既是高质量开放发展的效果体现，也是新时代中
国高 质量发展重要的金融支撑。人民币国际化对于支持高质量发展非常重要，笔者认为，人民币国际化与高质 量发展有三方面的相互作用机制：
机制一：人民币国际化有利于深化我国与外部经济的联系和交流，在引进先进技术和管理经验的同时，助推中国技术和产能走出去，从而提升我国科技水平，优化我国产业结构，提升大国实力。
机制二：人民币国际化有助于转变传统粗放型的经济增长模式和国际贸易产业链附加值低的路径依 赖，通过技术和质量来重塑世界经贸结构，加强人民币在国际经济贸易中的定价权和话语权，进一步推进人 民币国际化和我国高质量发展。
机制三：人民币国际化有助于消除高外汇储备投资的风险和全球金融风险对国内金融的冲击，有利于 推进国际货币体系的多元化和世界经济政治的稳定性，这也是我国经济高质量和稳健发展的重要保障。
(二) 高质量发展下人民币国际化的动态内涵
衡量国际货币常有3个指标或职能维度：价值尺度、流通支付和贮藏手段，即作为交易、结算和储备货币 (见表1)。2016年人民币被国际货币基金组织纳人特别提款权(SDR)的货币篮子，然而人民币在交易、外汇 储备上的使用程度还不够深人，人民币的出人渠道单一、机制不通畅，加之中国自身的资本
管制还未完全放 开，人民币还不能自由兑换。伴随着我国资本和金融项目不断开放'中国经济的高质量发展，人民币的国 际化程度也将不断提升。因此，人民币国际化应是指不断扩大人民币在本国的贸易和金融交易的流 通，以期最终实现国际储备货币地位的一种动态过程。
表1国际货币的职能
职能私人部门官方
交易媒介贸易和金融交易中的支付货币外汇市场干预
记账单位国际经济交易的计价货币驻锚货币
价值r藏国际私人储蓄国际储备
付波航：高质量发展背景下人民巾国际化的軒路径
—•一贸易差额：亿美元—实瞬翻外资额：外商直接投资（亿美元）
人民币/美元汇率数据来源:W i n d 数据库
图2 2002 —2018年我国国际收支与汇率
2.应对国际环境变化的需要
图2显示，2015 -2018年我国国际贸易差额有所回落，抛开世界经济环境和中美贸易摩擦的因素，我国 劳动力竞争优势不再(这一角正被越南等国家替代）、我国的资本开放程度还不够(这从FDI与贸易差额规 模对比可以看出）、产业链分工和附加值偏低。新时代高质量发展背景下，这种“双顺差”将难以为继，需要 我们改变传统粗放型出口模式，避免过度外部依赖。为降低资产风险和继续深化改革开放，需要资本不断 走出国门、人民币走向世界，以维护国内经济稳定可持续增长。人民币国际化将加速汇率市场机制的形成，
(三)继续推进人民币国际化的必要性及意义
1.我国经济地位的现实考量
一国货币在世界经济中的地位本质上取决于一国的经济实力。图1给出主要国际货币G D P 在全球的占 比，从经济总量看，我国已成为继美国之后的世界第二大经济体，但人民币与美元的国际金融地位却相差悬 殊，美元是国际化货币，是国际大宗商品的定价货币和全球储备资产，可在全世界自由流通，而人民币目前 仅能在东南亚国家和“一带一路”国家小范围小规模流通。
英国
德国
日本
中国
美国 3.27%— 4.8% ――6.08%16.5%51015—
23.79%20 25
■占比■ GDP (万亿美元）
数据来源：世界银行
图丨主要国际货币国家的GDP 及占比
从外部经济规模看，从图2可以看到，中国加人世贸组织后持续的经常账户和资本账户的双顺差使得中 国成为世界第一大外汇储备国，根据国家统计局数据，截至2020年末，我国外汇储备达32165亿美元。新时 代国际资本对人民币的信心不断增强，中国的发展吸引了国际资本的流入。人民币的稳步升值态势也为其 提升国际信心和竞争力打下了基础。
7.000. 00
6.000. 00
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这对传统的低效出口企业是一种淘汰，鼓励出口企业技术创新提升附加值有助于经济发展方式向消费主 导、技术进步转型。此外，人民币国际化有助于企业降低交易成本和“走出去”。
3.世界多元有序发展的需要
次贷危机以来，美元系统性弊端进一步显现，国际货币体系改革成为共识，新兴市场货币要求发挥更大 的作用。全球贸易结算中，通过人民币直接结算的占18%，中国正加快构建覆盖全球的人民币清算网络，人 民币跨境支付系统(C丨PS)逐渐发挥主渠道作用，保障人民币安全、高效、便捷使用。一个健康的全球金融体 系下，人民币理应站出来与美元共同分担国际货币的作用此外，人民币国际化还有助于提升国内金融效 率，优化外汇储备结构，降低资产风险。
三、人民币国际化的现状
(_)人民币国际化进展总貌
如果从2009年跨境贸易人民币计价结算试点开始算起，人民币国际化已经走过了 11年的历程2014 年，中国倡导建立的亚洲基础设施投资银行以及丝路基金，推动人民币使用和计价结算，带动了人民币在亚 太地区的使用和流通;2015年，人民币汇率体制开始第三次改革3，优化调整汇率中间价报价机
制，做市商参 考上日银行间外汇市场收盘汇率，形成机制更加市场化;2016年，人民币成为全球第五大支付货币，成为与 美元、欧元、英镑和日元并列的第五种S D R篮子货币，S D K权重10.92%，排名第三，仅次于美元和欧元;2019 年，中国人民银行强调加强央行间货币合作、完善离岸人民币流动性市场等人民币国际化，促进贸易投资便 利化，为我国经济金融深化改革和开放创造了重要条件，有利于我国的高质量发展。
图3显示人民币国际化指数不断提升(除2017年），人民币在贸易计价结算、金融计价交易、国际储备等 领域的地位不断巩固。单以北京为例，其跨境人民币结算规模从试点之初的1147亿元增加到2.2万亿元；
“一带一路”沿线国家由最初的700多亿元增大6倍多,2018年达近5000亿元。截至2019年底与“一带一路”
沿线国家采用人民币跨境收付金额高达2.73万亿元，中国与马来两亚、新加坡、泰国等国家已实现国家间货 币的直接交易。除了支付结算，资本项下人民币交易也作出了巨大贡献,2018年人民币直接投资规模为
2.66万亿元，同比增长62.8%，较2011年增长23倍。
数据来源:《2019人民币国际化报告》
图3人民币国际化指数1
图2〜4相似的趋势表明，随着中国国际收支规模不断增长，人民币国际化水平和流通程度也不断提高，
2010-2015年，人民币国际化水平直线上升，2015年达到最高点，虽然2017年有所回落，但2018年人民币国 际化指数和跨境贸易结算程度都有所企稳回升，在这一趋势下深人推进人民币国际化大有可为。目前，人
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付波航：高质量犮展背景下人民币国际化的軒路径
民币占全球外汇储备达1.89%，超过英国和日本，升至第三位，全球已有60多个国家将人民币作为外汇储备 资产。人民币的国际使用范围扩大，既便利了双边贸易活动和投资活动，也有利于维护区域金融稳定。
350000.00
300000.00
250000.00200000.00
150000.00100000.00
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0.00
• 29.45%21.49%35.00%30.00%25.00%
20.00%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
…♦…进出口总额（亿元） 一跨境贸易人民币结算
数据来源:wind 数据库和国家统计局
图4我国进出口与人民币跨境贸易结算
(二)人民币国际化使用情况与不足
表2显示，人民币走出国境所扮演的国际货币职能正不断加强。一是双边贸易人民币结算。2011年央 行将人民币贸易结算试点扩展到全国，并与八个临近国家签署跨境贸易人民币结算协定，人民币正在 周边国家如越南、老挝、緬甸等东亚国家以及俄罗斯等国贸易中流通结算。据德意志银行对离岸人民币市 场的观察，2019年Q 1人民币跨境贸易结算金额为1.655万亿元，占中国全球贸易结算总额的比例达到27%， 占跨境人民币结算总额的85%；人民币直接投资(外商直接投资和对外直接投资)结算2880亿元，同比大幅 攀升49%，在跨境人民币结算总额中的份额跃升至15%。二是央行货币互换。双边货币互换协议(BLCS)， 其本质就是为对方提供短期流动性支持。截至2019年底，央行已与38个国家签订了 3.68万亿元的货币互 换协议。双边货币互换加强了地区间合作，降低了双方交易成本，促
进了双方贸易规模。更为重要的是，这 一安排提高了人民币跨境流通程度和范围，扩大了人民币在该国的国际影响力，为人民币代替美元或欧元 提供了可能。三是离岸市场的人民币资产安排。截至2019年6月，在香港的人民币存款为0.7万亿元,RQ- F1I在香港试点额度扩大至5000亿元，为人民币回流国内投资提供了很好的通道。
表2人民币国际化使用现状
货币功能
私人目的官方目的记账单位2018年跨境贸易人民币结算业务发生5.11万亿元(3.3%)，直接投 资人民币结算业务发生2.66万亿元(26.6%)®我国已与越南、俄罗斯、蒙古哈萨克斯坦等八国签署
边境贸易本币结算的协定
交易媒介2019年“京投公司”发行10亿港澳两地上市的离岸人民币债券
(“点心债”）;2017、2018年分别在香港发行140亿和50亿元人民币
债券、2015年在英国发行30亿元人民币债券;2014年中国工商银
行(亚洲)在韩发行1.8亿元人民币债券
R Q F I 1试点扩大至20个国家（地区）规模，其中香港额度扩大到
5000亿，截至2019年10月审批投资额6933亿元
与38国签订双边本币互换，达3.68万亿元人民币 人民币债券担保品在英国使用；欧洲清算银行合作 自贸区债券市场与在岸的离岸机制建设；IF C 、A D B 、 加拿大国民银行获准在华发行人民币债券价值贮藏
截至2019年6月，香港人民币存款6979.59亿元截至2018年末，人民币外汇储备中占比升至丨.89%'1数据来源：国家外汇管理局、wind 数据库、中国金融信息网
但同时需要看到的是，人民币跨境贸易结算范围还不够广、交易规模不够大。（1 )SWIFT最新发布的《人 民币追踪》报告显示，2019年10月，在全球支付货币排名中，人民币为国际支付第六大活跃货币，
仅占比
