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报告摘要：本周五全国外三元生猪出栏均价16.32元/公斤，较上周五上涨0.49%。本周五全国15公斤外三元仔猪出栏均价24.90元/公斤，较上周五上涨1.76%。本周猪价以震荡回落为主。受生猪价格快速反弹影响，终端需求抵触情绪增强，加之疫情反复餐饮消费受到影响，屠企白条走货减缓。但去年冬季非瘟对能繁母猪的影响逐渐体现，加之养殖户压栏惜售情绪较浓，月初集团企业出栏计划也减少，市场生猪供应有所下降，屠企压价难度也较大，预计短期猪价或以震荡调整为主。11月4日，农业农村部召开新闻发布会表示，预计今年四季度到明年的一季度，上市的肥猪同比还会明显增长，生猪供应相对过剩的局面还会持续一段时间。我们认为，从短期来看，随着进入消费旺季终端需求上升，养殖户对后市期待值提高挺价惜售，再叠加收储政策积极信号，Q4猪价仍有一定支撑，企业阶段性亏损有望得到一定修复。从周期角度判断，反转拐点仍需静待产能去化节奏而定，并且近期猪价反弹或将延缓产能去化脚步。周期下行阶段我们建议关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业。 各大电商平台和宠物商家也相继发布了本届双11宠物类目开门红战报。天猫宠物战报显示，在双11开门红首个小时内，共计45个宠物品牌成交额超过了去年全天。京东宠物战报显示，开场4小时，京东宠物品类企业成交额同比增长500%。顽皮开售20分钟产品成交额超去年11.1全天，同比增长200%。我们认为，作为新消费背景下的新兴赛道，宠物行业在后疫情时代有望重回高速增长通道，建议持续关注国内自主品牌塑造。 市场回顾： 本周农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：饲料2.04%、农业综合1.62%、畜禽养殖1.35%、农产品加工0.83%、动物保健-1.08%、渔业-3.09%、林业-3.31%、种植业-3.90%。本周农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：亚盛集团25.99%、*ST 中基18.26%、傲 出国移民农生物17.16%、天马科技13.72%、朗源股份12.77%；表现后五的公司为：冠农股份-1.56%、ST 天山-2.99%、回
盛生物-3.71%、国投中鲁-5.34%、*ST 昌鱼-7.80%。
重点追踪：
1、傲农生物公告10月生猪销售数据
事件：11月2日，公司公告2021年10月公司生猪销售量36.71万头，环比
增长12.65%，同比增长134.81%。2021年1-10月，公司累计销售生猪241.83
万头，销售量同比增长161.48%。
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重点推荐：
【重点推荐】海大集团、生物股份、科前生物、中宠股份、佩蒂股份
【建议关注】大北农、隆平高科、溢多利、温氏股份、正邦科技
风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。
未来3-6个月行业大事: 2021-11-9中国豆油港口库存公布(万吨) 行业基本资料 占比% 股票家数 108 2.22% 行业市值(亿元) 24302.39 1.83% 流通市值(亿元) 15697.22 1.6% 行业平均市盈率 21.13 / 行业指数走势图 资料来源：wind 、东兴证券研究所
分析师：程诗月
******************************** 执业证书编号: S1480519050006 研究助理：孟林
****************************
执业证书编号: S1480120080038
P2东兴证券行业报告
农林牧渔行业：猪价反弹趋缓，关注产能去化节奏变化DONGXING SECURITIES
目录
1.核心观点：猪价反弹趋缓，关注产能去化节奏变化 (3)
2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 (3)
3.市场表现：本周市场表现较好 (5)
4.行业&重点公司追踪 (6)
5.风险提示 (6)
6.附录：行业重点价格跟踪 (7)
生猪市场 (7)
家禽市场 (9)
相关报告汇总 (11)
插图目录
图1：农林牧渔子行业涨跌幅 (5)
图2：农林牧渔子行业市盈率 (5)
图3：农林牧渔行业公司涨跌幅 (5)
图4：生猪存栏量（万头）及环比 (7)
图5：能繁母猪存栏量（万头）及环比 (7)
图6：能繁母猪价格（元/公斤） (7)
图7：仔猪价格（元/公斤） (7)
图8：生猪价格（元/公斤） (7)
图9：猪肉价格（元/公斤） (7)
图10：国内玉米价格（元/公斤） (8)
图11：国内豆粕价格（元/公斤） (8)
图12：育肥料价格（元/公斤） (8)
图13：猪粮比价 (8)
图14：自繁自养利润（元/头） (8)
图15：外购仔猪利润（元/头） (8)
图16：肉鸡苗价格（元/羽） (9)
图17：白羽肉鸡价格（元/公斤） (9)
图18：白条鸡价格（元/公斤） (9)
厦门方特攻略图19：肉种蛋价格（元/羽） (9)
图20：肉鸡料价格（元/公斤） (9)
图21：肉鸡成本（元/500克） (9)
图22：毛鸡利润（元/羽） (10)
图23：白羽肉鸡利润（元/羽） (10)
东兴证券行业报告农林牧渔行业：猪价反弹趋缓，关注产能去化节奏变化P3
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1. 核心观点：猪价反弹趋缓，关注产能去化节奏变化
本周五全国外三元生猪出栏均价16.32元/公斤，较上周五上涨0.49%。本周五全国15公斤外三元仔猪出栏均价24.90元/公斤，较上周五上涨1.76%。本周猪价以震荡回落为主。受生猪价格快速反弹影响，终端需求抵触情绪增强，香肠灌制等需求有所下降，加之疫情反复，餐饮消费受到影响，屠企白条走货减缓，屠宰量随之下降。但去年冬季非瘟对能繁母猪的影响逐渐体现，市场生猪供应有所下降，加之养殖户压栏惜售情绪较浓，月初集团企业出栏计划也减少，屠企压价难度也较大，预计短期供需端博弈激烈，猪价或以震荡调整为主。11月4日，农业农村部召开新闻发布会表示，预计今年四季度到明年的一季度，上市的肥猪同比还会明显增长，生猪供应相对过剩的局面还会持续一段时间。目前，全国能繁母猪存栏量仍比正常保有量多6%，预计到明年年初才能调整到合理的水平。我们认为，从短期来看，随着进入消费旺季终端需求上升，养殖户对后市期待值提高挺价惜售，再叠加收储政策积极信号，Q4猪价仍有较强支撑，企业阶段性亏损有望得到一定修复。从周期角度判断，反转拐点仍需静待产能去化节奏而定，并且近期猪价反弹或将延缓产能去化脚步。周期下行阶段我们建议关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业。
各大电商平台和宠物商家也相继发布了本届双11宠物类目开门红战报。天猫宠物战报显示，在双11开门红首个小时内，共计45个宠物品牌成交额超过了去年全天。京东宠物战报显示，开场4小时，京东宠物品类企业成交额同比增长500%。顽皮开售20分钟产品成交额超去年11.1全天，同比增长200%。
我们认为，作为新消费背景下的新兴赛道，宠物行业在后疫情时代有望重回高速增长通道，建议持续关注国内自主品牌塑造。
2. 重点子行业情况跟踪及推荐标的
生猪养殖：本周五全国外三元生猪出栏均价16.32元/公斤，较上周五上涨0.49%。本周五全国15公斤外三元仔猪出栏均价24.90元/公斤，较上周五上涨1.76%。本周猪价以震荡回落为主。受生猪价格快速反弹影响，终端需求抵触情绪增强，香肠灌制等需求有所下降。加之新一轮新冠疫情涉及19省市，部分地区再度限制娱乐活动，外出聚餐减少，消费需求下滑。屠企白条走货减缓，屠宰量随之下降，上半周猪价以下跌为主。但去年冬季非瘟对能繁母猪的影响逐渐体现，目前市场生猪供应有所下降，加之养殖户压栏惜售情绪较浓，月初集团企业出栏计划也减少，屠企压价难度也较大，预计短期供需端博弈激烈，猪价或以震荡调整为主。11月4日，农业农村部召开新闻发布会表示，预计今年四季度到明年的一季度，上市的肥猪同比还会明显增长，生猪供应相对过剩的局面还会持续一段时间。目前，全国能繁母猪存栏量仍比正常保有量多6%，预计到明年年初才能调整到合理的水平。我们认为，从短期来看，随着进入消费旺季终端需求上升，养殖户对后市期待值提高挺价惜售，再叠加收储政策积极信号，Q4猪价仍有较强支撑，企业阶段性亏损有望得到一定修复。从周期角度判断，反转拐点仍需静待产能去化节奏而定，并且近期猪价反弹或将延缓产能去化脚步。周期下行阶段我们建议关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业。
饲料动保：本周五国内玉米均价2662.63元/吨，较上周五上涨1.04%；豆粕均价3510-3620，较上周五下跌220-230元/吨。本周玉米价格震荡走高。受寒潮来临影响，玉米运输流通有所滞后，进入市场的新粮数量相对偏少，玉米供给继续减量，现货价格持续上涨。今年北方玉米主产区冬季来临时间早于往年，新季玉米收货季节遭遇强降雨，当前玉米水分依旧偏高，低水分优质玉米供应适度偏紧张，预计短期玉米价格走势继续偏强。豆粕方面，CBOT大豆期价下跌以及国际粮船至中国港口海运费连续下跌使得进口大豆成本跟随下调，饲料成本上涨导致本就亏损或收益较低的养殖端对豆粕需求不佳，补栏意愿下降后饲料养殖企业采购步
P4东兴证券行业报告
农林牧渔行业：猪价反弹趋缓，关注产能去化节奏变化DONGXING SECURITIES
伐放缓，油强粕弱格局下油厂对豆粕提价的意愿也受限，在全球大豆供应预期宽松背景下豆粕预计将继续维持偏弱的行情走势。动保方面，在Q3养殖行情低迷情况下，部分动保龙头企业仍凭借自身优异的产品和渠道竞争力，实现业绩同比逆势增长，α属性尽显，未来有望随养殖行情边际改善迎来估值修复机会。我们持续推荐受益于养殖产能恢复的后周期板块，首推受益于后周期回暖和涨价逻辑的饲料龙头海大集团。其次推荐兼具顺周期属性与行业自身提质扩容的动保行业，重点推荐动保龙头生物股份和产学研一体标杆科前生物。种植种业：10月22-24日，第十三届中国国际种业博览会暨第十八
届全国种子信息交流与产品交易会在山东济南召开。本届双交会以“兴种稳粮保安全，固本强基促振兴”为主题。会上农业农村部副部长张桃林表示，
党中央、国务院高度重视种业发展，全面部署种业振兴工作。种业振兴行动锚定“十四五”时期经济社会发展主要目标及2035年远景目标，明确了实现种业科技自立自强、种源自主可控的总目标。重点在资源保护利用上下功夫，加快打牢发展基础；在创新攻关上下功夫，加快补齐种业短板；在企业培育上下功夫，加快壮大产业主体；在基地建设上下功夫，加快提升供种能力；在监管执法上下功夫，净化种业市场环境。目前，种业振兴各项工作正在积极推进，实现了稳步开局。我们认为，今年以来，种业发展持续得到政策关注和支持，龙头种企有望充分享受红利。同时，转基因商用化也在稳步推进，未来放开后有望打开行业长期增长空间。建议持续关注粮价上涨预期提升和政策催化共同作用下的种业相关标的，推荐关注质转基因种业方面具备技术储备的大北农、隆平高科。
白羽肉鸡养殖：本周五全国白羽肉鸡毛鸡均价7.62元/公斤，较上周五上涨1.06%。本周五鸡苗价格1.02元/羽，较上周五上涨20.00%。本周毛鸡价格继续稳中有涨。目前肉鸡价格持续上涨，但涨幅较小，养殖端利润依旧有限，养殖户看涨意愿迫切，出栏毛鸡数不多。但屠企收购积极性依旧不高，供需趋稳。伴随猪价反弹，肉禽价格还有一定上涨空间。本周鸡苗价格涨后有所回调。目前孵化企业排苗速度不快，毛鸡价格虽持续上涨，但涨幅较小，出栏仍处于亏损状态，肉鸡市场整体走势也偏弱，养殖户对后市鸡价持观望态度，补栏量有限。近年来许多白羽肉鸡养殖企业陆续提出食品端发展战略，
将产业链逐步延伸至终端。我们认为，对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场来看，养殖企业食品端发展之路十分光明，未来有望提升利润，弱化周期影响。我们建议关注在产业链一体化和食品端发展具备领先优势的龙头企业。
宠物：11月1日，正值今年双11开门红，各大电商平台和宠物商家也相继发布了本届双11宠物类目开门红战报。天猫宠物战报显示，在双11开门红首个小时内，共计45个宠物品牌成交额超过了去年全天。京东宠物战报显示，开场4小时，京东宠物品类企业成交额同比增长500%，极速版成交额同比增长100倍。国产品牌中，阿飞和巴弟开售30分钟产品成交额超去年11月整月，同比增长11倍；网易严选冻干猫粮开售10分钟产品成交额超去年双11整月；顽皮开售20分钟产品成交额超去年11.1全天，同比增长200%；卫仕开售30分钟产品成交额超去年1号全天；诚实一口开售1小时产品成交额是618全天的5倍。我们认为，作为新消费背景下的新兴赛道，宠物行业拥有广阔的发展前景，市场空间快速扩容。《2021年上半年中国宠物经济产业发展现状与市场调研分析报告》显示，2020年中国宠物市场规模为2953亿元，预计到2023年中国宠物行业市场规模将达到5928亿元。我们持续看好国内宠物市场未来发展，看好稳定性高的宠物消费刚需品类——宠物食品的长期发展和国产品牌塑造，推荐关注国内占比持续提升的宠物食品龙头中宠股份和佩蒂股份。
【重点推荐】海大集团、生物股份、科前生物、中宠股份、佩蒂股份
【建议关注】大北农、隆平高科、溢多利、温氏股份、正邦科技
风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。
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农林牧渔行业：猪价反弹趋缓，关注产能去化节奏变化 P5
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3. 市场表现：本周市场表现较好
本周农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：饲料2.04%、农业综合1.62%、畜禽养殖1.35%、农产品加工0.83%、动物保健-1.08%、渔业-3.09%、林业-3.31%、种植业-3.90%。
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图1：农林牧渔子行业涨跌幅 图2：农林牧渔子行业市盈率
资料来源：wind ，东兴证券研究所 资料来源：wind ，东兴证券研究所
本周农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：亚盛集团25.99%、*ST 中基18.26%、傲农生物17.16%、天马科技13.72%、朗源股份12.77%；表现后五的公司为：冠农股份-1.56%、ST 天山-2.99%
、回盛生物-3.71%、国投中鲁-5.34%、*ST 昌鱼-7.80%。
图3：农林牧渔行业公司涨跌幅
资料来源：wind ，东兴证券研究所
