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报告摘要： 本周五全国外三元生猪出栏均价17.84元/公斤，较上周五下降1.71%。本周五全国15公斤外 三元仔猪出栏均价29.37元/公斤，较上周五上涨0.27%。本周生猪价格环比转跌，市场供需博弈激烈，本周生猪价格出现明显滞涨的信号。猪价上涨一段时间后达到部分养殖户心理预期，出栏积极性提高，叠加新冠疫情影响，局部市场担忧疫情影响流通，尤其是东北地区，有恐慌出栏的情况，供应增加，而12月1日东部6省禁止非点对点生猪调入，北方地区生猪不能在进入东部地区，多因素导致猪价上涨的持续性较差。预计12月生猪价格震荡偏强，但中下旬开始猪价走势的不确定性提高，继续密切关注中下旬出栏情况。农业农村部11月30日表示，前三季度全国猪肉产量为3917万吨，同比增长38%；10月，全国规模以上屠宰企业屠宰生猪3023万头，比9月增加514万头，同比增长111%。目前生猪产能仍然相对偏高，预计大概到明年一季度才能调整到合理的范围。我们认为，短期来看Q4猪价仍将高位震荡，企业阶段性亏损有望得到一定修复。从周期角度判断，周期反转拐点仍需密切关注近几个月的产能去化节奏，周期下行阶段建议关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业。 市场回顾： 本周农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：农业综合5.64%、林业4.95%、渔业3.23%、饲料2.31%、畜禽养殖2.04%、种植业1.05%、动物保健-0.40%、农产品加工-0.50%。本周农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：立华股份23.29%、*ST 华英19.35%、*ST 东洋11.54%、*ST 景谷9.79%、国投中鲁9.41%；表现后五的公司为：华绿生物-5.43%、保龄宝-5.51%、中粮科技-5.58%、晓鸣股份-5.86%、佳沃股份-6.99%。 重点追踪： 1、圣农发展公告白羽肉鸡配套系完成审定 事件：12月1日，圣农发展公告称公司及其全资子公司圣泽生物自主研发的 白羽肉鸡配套系“圣泽901”于近日经国家畜禽遗传资源委员会审定、鉴定
通过，并完成公示。“圣泽901”白羽肉鸡配套系作为公司完成“十四五”
规划的重要基础和保障，亦有利于解决中国白羽肉鸡种源“卡脖子”问题，
推动中国白羽肉鸡国产化的实现。
重点推荐：
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风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。
未来3-6个月行业大事: 2021-12-7中国豆油港口库存公布(万吨) 行业基本资料 占比% 股票家数 112 2.24% 行业市值(亿元) 37251.43 2.47% 流通市值(亿元) 23577.01 2.09% 行业平均市盈率 24.54 / 行业指数走势图 资料来源：wind 、东兴证券研究所
分析师：程诗月
******************************** 执业证书编号: S1480519050006 研究助理：孟林
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执业证书编号: S1480120080038
P2东兴证券行业报告
农林牧渔行业：猪价横盘震荡，关注产能去化节奏DONGXING SECURITIES
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1.核心观点：猪价横盘震荡，关注产能去化节奏 (3)
2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 (3)
3.市场表现：本周市场表现较好 (5)
4.行业&重点公司追踪 (6)
5.风险提示 (7)
6.附录：行业重点价格跟踪 (8)
生猪市场 (8)
家禽市场 (10)
相关报告汇总 (12)
插图目录
图1：农林牧渔子行业涨跌幅 (5)
图2：农林牧渔子行业市盈率 (5)
图3：农林牧渔行业公司涨跌幅 (6)
图4：生猪存栏量（万头）及环比 (8)
乌兰察布市图5：能繁母猪存栏量（万头）及环比 (8)
图6：能繁母猪价格（元/公斤） (8)
图7：仔猪价格（元/公斤） (8)
图8：生猪价格（元/公斤） (8)
图9：猪肉价格（元/公斤） (8)
图10：国内玉米价格（元/公斤） (9)
彩云天气几点几分下雨最新版下载图11：国内豆粕价格（元/公斤） (9)
图12：育肥料价格（元/公斤） (9)
图13：猪粮比价 (9)
图14：自繁自养利润（元/头） (9)
图15：外购仔猪利润（元/头） (9)
图16：肉鸡苗价格（元/羽） (10)
图17：白羽肉鸡价格（元/公斤） (10)
图18：白条鸡价格（元/公斤） (10)
图19：肉种蛋价格（元/羽） (10)
图20：肉鸡料价格（元/公斤） (10)
图21：肉鸡成本（元/500克） (10)
图22：毛鸡利润（元/羽） (11)
图23：白羽肉鸡利润（元/羽） (11)
东兴证券行业报告农林牧渔行业：猪价横盘震荡，关注产能去化节奏P3
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1. 核心观点：猪价横盘震荡，关注产能去化节奏
本周五全国外三元生猪出栏均价17.84元/公斤，较上周五下降1.71%。本周五全国15公斤外三元仔猪出栏均价29.37元/公斤，较上周五上涨0.27%。本周生猪价格环比转跌，市场供需博弈激烈，本周生猪价格出现明显滞涨的信号。猪价上涨一段时间后达到部分养殖户心理预期，出栏积极性提高，叠加新冠疫情影响，局部市场担忧疫情影响流通，尤其是东北地区，有恐慌出栏的情况，供应增加，而12
月1日东部6省禁止非点对点生猪调入，北方地区生猪不能在进入东部地区，多因素导致猪价上涨的持续性较差。预计12月生猪价格震荡偏强，但中下旬开始猪价走势的不确定性提高，继续密切关注中下旬出栏情况。农业农村部11月30日表示，前三季度全国猪肉产量为3917万吨，同比增长38%；10月，全国规模以上屠宰企业屠宰生猪3023万头，比9月增加514万头，同比增长111%。目前生猪产能仍然相对偏高，预计大概到明年一季度才能调整到合理的范围。我们认为，短期来看Q4猪价仍将高位震荡，企业阶段性亏损有望得到一定修复。从周期角度判断，周期反转拐点仍需密切关注近几个月的产能去化节奏，周期下行阶段建议关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业。
2. 重点子行业情况跟踪及推荐标的
塞班岛在哪里世界地图生猪养殖：本周五全国外三元生猪出栏均价17.84元/公斤，较上周五下降1.71%。本周五全国15公斤外三元仔猪出栏均价29.37元/公斤，较上周五上涨0.27%。本周生猪价格环比转跌，不过整体跌幅不大。市场大肥猪短缺，养殖户对降价抵触情绪较强，但猪肉供应充足且依旧过剩，市场供需博弈激烈，本周生猪价格出现明显滞涨的信号。猪价上涨一段时间后达到部分养殖户心理预期，出栏积极性提高，叠加新冠疫情影响，局部市场担忧疫情影响流通，尤其是东北地区，有恐慌出栏的情况，供应增加，而12月1日东部6省禁止非点对点生猪调入，北方地区生猪不能在进入东部地区，多因素导致猪价上涨的持续性比较差。预计12月生猪价格震荡偏强，但中下旬开始猪价走势的不确定性提高，月初企业出栏计划暂时不多，继续密切关注中下旬出栏情况。农业农村部11月30日表示，前三季度全国猪
肉产量为3917万吨，同比增长38%；10月，全国规模以上屠宰企业屠宰生猪3023万头，比9月增加514万头，同比增长111%。目前生猪产能仍然相对偏高，预计大概到明年一季度才能调整到合理的范围。我们认为，短期来看，随着进入消费旺季需求上升，养殖户对后市期待提高挺价惜售，Q4猪价有较强支撑，企业阶段性亏损有望得到一定修复。从周期角度判断，周期反转拐点仍需等待产能去化节奏而定，近期猪价反弹或将延缓现阶段产能去化脚步，仔猪价格逐步回升，需要持续关注今年冬季极寒天气条件下可能爆发的非瘟、腹泻等疫情造成行业产能被动去化以及春节后养殖户主动去产能加速预期提升带来周期反转拐点提前显现。周期下行阶段建议关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业。
饲料动保：本周五国内玉米均价2724.74元/吨，较上周五下降0.05%；豆粕均价3340-3500元/吨，较上周五上涨20-60元/吨。本周玉米价格小幅波动。东北产区物流紧张，车皮难发，随着年底临近，饲料企业节前采购开始，部分企业库存偏低就近高价买贸易粮。随着新季玉米上市量继续增加，主产区玉米价格理论上回调几率将逐步提高。但由于目前东北主产区天气不稳定，极端降雪影响玉米运输。预计12月上旬玉米价格总体偏弱，但不排除局部市场因天气影响运输而出现反弹。豆粕方面，近期大豆到港数量将逐渐增加，在油厂压榨利润尚可且处于需求旺季的情况下大豆压榨量较大，豆粕供应增多后价格反弹受限。但饲料养殖企业提货速度加快豆粕库存继续下降，加之豆油连续回调后油厂提价意愿增强，预计豆粕跟随美盘大豆延续震荡调整行情。我们认为，随着养殖周期快速下行，当前后周
期板块已从偏β属性的行业性机会转为偏α属性的个股结构性投资机会，具备成本优势的饲料龙头企业和具备平台优势的动保龙头企业在竞争中优势凸显。首
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农林牧渔行业：猪价横盘震荡，关注产能去化节奏DONGXING SECURITIES
推受益于后周期回暖和具备配方优势的饲料龙头海大集团。动保方面重点推荐动保龙头生物股份以及产学研一体标杆科前生物，未来有望随养殖行情边际改善迎来估值修复机会。
种植种业：12月1日，国家农作物品种审定委员会负责人就《国家级稻玉米品种审定标准（2021年修订）》答记者问表示，近年来，我国种业市场持续优化，劣种子问题基本解决，但套牌侵权、实质性相似仿种子问题凸显。农业农村部坚持把保护种业知识产权摆在重要位置，今年以来，既立足解决当前突出问题，又力求破解打基础、利长远的体制机制障碍，积极推进从立法、司法、执法及技术标准等四个层面开展工作，加强知识产权保护，激励原始创新。一是推动《种子法》修订，建立实质性派生品种制度，延长保护链条，加大赔偿力度。二是农业农村部与就加强种业知识产权保护签署了合作备忘录，配合研究出台关于审理侵害植物新品种权纠纷案件具体应用法律问题的司法解释，强化司法保护。三是提高国家级水稻、玉米审定标准，严管品种试验，开展登记品种清理，切实解决品种同质化问题。四是开展为期3年的“全国种业监管执法年”活动，启动为期半年的
种业知识产权保护专项整治行动，多向发力，力求实效，提振信心。除了本次水稻和玉米标准的修订外，未来还将适时修订国家级小麦、大豆、棉花品种审定标准。我们认为，今年以来随着一系列种业相关政策陆续出台，我国种业发展进入新阶段，龙头种企发展环境得到极大改善。建议持续关注农产品涨价预期提升和政策催化共同作用下的种业相关标的，推荐关注在转基因种业方面具备技术储备和先发优势的大北农、隆平高科。
白羽肉鸡养殖：本周五全国白羽肉鸡毛鸡均价8.00元/公斤，较上周五下跌0.50%。本周五鸡苗价格1.95元/羽，较上周五上涨13.37%。本周毛鸡价格小幅回调。目前毛鸡出栏量有所增长，终端市场消费需求依旧较疲软，走货速度不快，屠宰企业收购毛鸡积极性不高，中间商拿货谨慎，毛鸡价格缺少供需两面支撑，预计近期肉毛鸡价格将持续回调，但猪价、饲料价格依旧高位，受此影响回调幅度有限。本周鸡苗价格有所回涨，孵化企业肉禽苗产量总体下降，鸡苗供应减少。但年前节前的最后一次集中补栏结束，禽苗需求量减少，苗价受需求面利空影响，预计将有所回调。12月1日圣农发展发布公告称，公司自主研发的白羽肉鸡配套系“圣泽901”，于近日经国家畜禽遗传资源委员会审定、鉴定通过，并完成公示。该配套系成功过审，解决了中国白羽肉鸡种源“卡脖子”问题，推动中国白羽肉鸡国产化的实现。而在产业链下游环节，圣农天猫双十一战报显示，截止11月11日，圣农天猫旗舰店双十一总成交金额突破1141.6万，同比增长181.86%，排名天猫鸡肉类目第一名。我们认为，对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场来看，养殖企业食品端发展之路十分光明，未来有望提升利润，弱化周期影响。我们建议关注在产业链一体化和食品端发展具备领先优势的龙头企业。
宠物：12月3日，国内领先的高品质宠物医疗连锁服务机构——宠爱国际宣布完成C轮数亿元人民币融资，由某国际知名PE领投，泰合资本担任独家财务顾问。本次融资将用于全国一线城市的直营医院建设、宠物医疗人才团队扩充与持续培训教育，加强公司在动物医疗专科与重疾诊疗方面的优势。宠爱国际创立于2013 年，专注于提供高品质的宠物医疗服务，目前在全国已开设几十家旗舰中心医院、宠物专科医院，覆盖了北京、上海、杭州、重庆等多个城市，开业至今成功治愈病例上百万例。公司创新性地以“Hub-Spoke/1+N”模式构建“旗舰中心+专科医院”服务网络实现不同服务半径和多专科诊疗的全面覆盖。宠爱国际创始人及CEO李雪女士表示，未来宠爱国际除了继续在宠物专科医疗连锁运营模式中构建核心壁垒之外，还会将战略着眼于宠物医疗行业生态链，将其医疗诊断标准、人才培训标准等进行沉淀输出，和行业伙伴合作赋能，助力宠物医疗千亿市场腾飞。我们认为，随着我国宠物消费市场持续发展，各种新兴业态快速发展壮大。我们持续看好宠物消费刚需品类宠物食品和宠物医疗行业发展，关注宠物食品国产品牌塑造，推荐关注国内占比持续提升的宠物食品龙头中宠股份和佩蒂股份。
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风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。
3. 市场表现：本周市场表现较好
本周农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：农业综合5.64%、林业4.95%、渔业3.23%、饲料2.31%、畜禽养殖2.04%、种植业1.05%、动物保健-0.40%、农产品加工-0.50%。
图1：农林牧渔子行业涨跌幅图2：农林牧渔子行业市盈率
资料来源：wind，东兴证券研究所资料来源：wind，东兴证券研究所注：林业板块三家公司动态市盈率均为负值
本周农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：立华股份23.29%、*ST华英19.35%、*ST东洋11.54%、*ST景谷9.79%、国投中鲁9.41%；表现后五的公司为：华绿生物-5.43%、保龄宝-5.51%、中粮科技-5.58%、晓鸣股份-5.86%、佳沃股份-6.99%。
