第48卷 第5期 2021年5月
天 津 科 技
TIANJIN SCIENCE & TECHNOLOGY
V ol.48 No.5May 2021
基金项目：中海油能源发展股份有限公司重大科技专项课题“燃气经营信息分析系统开发(HFXMLZ-XS2020-02)”。 收稿日期：2021-04-13
管理与创新
张 露，吴 鹏
(中海油能源发展珠海石化销售有限公司 天津300452)
摘 要：以国际原油价格及国内LPG 市场价格为研究对象，基于对近年来典型国际原油市场突发事件的分析，将突发事件划分为突发安全事件、OPEC 增减产、美国制裁产油国、国际金融市场政策调整、国际 贸易战5种类型，通过计量经济学建模和统计分析，研究并量化了5种突发事件下Brent 的走势及传导至国内LPG 市场的走势特征，并结合实际经营需要将突发事件预警由低到高划分为蓝、黄、橙、红四级，提出不同预警等级下LPG 经营建议，旨在为相关企业开展原油及LPG 国际贸易等经营活动中识别市场风险、规避风险、发掘市场机会提供借鉴支持。关键词：国际油价 突发事件 预警等级 LPG 市场
中图分类号：TS21 文献标志码：A 文章编号：1006-8945(2021)05-0011-04
Mechanism Analysis of Unexpected Fluctuation of Oil Price and
Its Influence on LPG Market
ZHANG Lu ，WU Peng
(Marketing Service Company ，CNOOC Energy Technology and Services Limited ，Tianjin 300452，China )
Abstract ：Taking the international crude oil price and domestic LPG market price as the research objects, based on the analysis of the typical emergencies in the international crude oil market in recent years ，the emergencies are divided into five types ：unexpected safety events ，OPEC pro
duction increase and decrease ，US sanctions against oil-producing coun-tries ，international financial market policy adjustment and international trade war. Through econometric modeling and statis-tical analysis ，the trend of Brent under five kinds of emergencies and the trend characteristics of its transmission to domestic LPG market are studied and quantified respectively. Combined with the actual business needs ，the emergency warning is divided into four levels ：blue ，yellow ，orange and red from low to high ，and the LPG business suggestions under differ-ent warning levels are proposed ，which can provide reference support for related enterprises to identify market risks ，avoid risks and explore market opportunities in the international trade of crude oil and LPG. Key words ：international oil price ；unexpected events ；early warning level ；LPG market
国际油价是大宗商品国际贸易的重要标杆价格，在很大程度上影响着国际贸易交易价格，同时也在很大程度上影响着石油企业经营效益、投资项目的实施、发展规划的制定等[1-2]。除受原油供应、需求两个基本市场要素影响外，还受地缘政治、突发事件等不确定性要素的影响。近年来，国际油价波动频繁，突发波动时有发生，尤其在“黑天鹅”“灰犀牛”等事件影响下，油价的走势充满更多不确定性，为石油企业经营管理和战略决策增加了难度。
随着贸易全球化的发展及我国LPG (液化石油
气)进口量的不断增加，国际油价与国内LPG 市场间的关联度越来越高，油价突发波动下，LPG 市场情绪受到较大程度的干预，其市场价格走势异常。为此，除加强LPG 进口商务模式研究外，还需要对国际油价和进口LPG 价格进行预判，重点需要研究突发事件下油价的走势特点以及传导至LPG 市场的规律，以此为石油企业日常经营管理及开展LPG 进口贸易、LPG 经营工作等提供管理建议和技术支持。
·12·天 津 科 技第48卷 第5期
1 突发事件对原油市场价格影响的机理分析
国际原油市场突发事件有多种类型，包括沙特石油设施遇袭等安全类突发事件、美联储降息等金融类突发事件、美国制裁伊朗等贸易战类突发事件。随着全球化的发展，国际原油市场及原油价格已渗透到世界各大国际贸易市场中，国际原油的供应、需求及市场期望3个要素是影响国际原油市场走势的关键，突发事件发生后，通过对原油供应量、需求量的影响改变国际原油价格走势，同时，突发事件通过干扰原油市场玩家的心理来影响原油价格的走势。可以说，突发事件对原油市场的影响异常复杂，原油价格的走势较难把握，为相关经营活动带来诸多风险[3]。
突发事件对供应量的影响主要体现在：突发事件发生后，原油生产国的原油产量出现了大幅增减，例如OPEC增产或减产、重要石油输出国生产设施遇袭后的产量骤降等，导致市场价格突发性涨跌。部
分突发事件对供应量的影响持续时间较长，如OPEC 增减产，影响持续长达数月，市场价格突发波动后需要较长时间调整恢复；部分突发事件对供应量的影响持续时间较短，如沙特石油设施遇袭事件，事件发生后，原油价格大涨，设施短时间恢复正常工作后，价格迅速回落，市场调整快、反应及时。
突发事件对需求量的影响主要体现在：突发事件发生后，市场需求量出现大幅增减，例如国际货币组织等国际性机构下调全球经济增长率预期、美股持续大跌并熔断等，这些事件发生后，市场情绪受到较大影响，继而调整市场需求计划，带来市场需求量大幅波动，影响原油市场价格走势。
突发事件对市场期望的影响相对较为复杂，主要表现在：突发事件发生后，所带来的效果与市场期望不符，引发原油市场的异常波动。例如：2019年8月美联储十年来首次降息，旨在走软美元提振油价，但因降息未达到市场预期，加上市场负面情绪的干扰，导致美元不跌反涨，原油市场大跌；2020年3月美联储继续降息，引发全球经济衰退情绪，降息效果被抵消，未达到市场期望值，导致原油价格大幅走跌。
事实上，突发事件对原油市场及原油价格走势的影响往往重叠发生，多种突发事件交织在一起，让原油价格走势更加不明朗。本文尝试将近年来原油市场典型突发事件进行分类，并对每种类型突发事件的市场特征进行分析和量化研究，同时对原油价格突发事件进行预警分级。2 数据统计分析
本文以2015年01月01日至2019年12月31日
为时间段，以近几年典型突发事件为研究对象，以该
时间段Brent油价、全国LPG价格为数据组，通过计
量经济学建模和统计分析，对油价突发波动的特征进
行分析，并对国际油价波动传导至国内LPG市场价
格的走势进行量化研究。统计2015—2019年Brent
日波动率超过3%的频次，如表1所示。
表1Brent日波动率频次统计
Tab.1Daily volatility frequency statistics of Brent
油价日波动率(±)3%～5%5%～8%8%～10%超过10% 2015 40
14 1 1
2016 46
10 2
1 2017 12
1 0 0
2018 13
6 0 2
2019 18
2 0 0
从表1可以看出，近年来国际油价日波动率超过
5%的事件经常性发生，超过10%的事件每年约有
1次，市场突发波动已成常态。在油价突发波动影响下，国内LPG市场同样出现突发波动，将LPG日波
动率、Brent波动率按相同口径区间进行分组统计，
得出各区间的频数，统计结果如
图1所示。
（a）Brent日波动率频次
（b）LPG价格日波动率频次
图1Brent与LPG价格日波动率统计图
Fig.1Statistical chart of Brent and LPG price daily volatility
2021年5月张露等：油价突发波动机理分析及对LPG市场行情的影响研究·13·
统计显示，Brent与LPG价格走势日波动率都呈现显著的正态分布，且分布规律相似。在油价突发波动下，油价对国内LPG市场的传导影响除受市场因素影响外，市场心理的“放大”效应更加明显。
通过对近年来油价突发事件的分析，结合国际油价形成机理、突发事件本质，可以将突发事件划分成几种典型类型。对突发事件下Brent及LPG价格走势开展特征分析和规律研究，为突发事件后油价及LPG价格走势预测提供技术支持。
3 突发事件分类及特征分析
3.1 突发安全事件
原油市场突发安全事件主要包括石油生产设施袭击、石油仓储等设施爆炸、围绕主要石油生产消费国的战争等，本文以伊拉克产油基地遇袭事件为例开展数据分析和实证研究。2019年6月20日，位于伊拉克南部重要产油基地巴士拉的埃克森美孚公司居住地附近，发生袭击事件，事发后，埃克森美孚紧急组织当地工作人员撤离，引起伊拉克石油部长的强烈不满。受此消息影响，20日晚间国际原油持续大涨，Brent原油涨幅一度扩大至6%。
3.2 OPEC增减产
OPEC增减产对原油市场的影响较为明显，因OPEC增减产会议的不确定性，达成协议或协议未果都会对原油市场带来突发的影响。2018年10月22日，受沙特等主要产油国大幅增产、美国宣布放宽对伊朗制裁以及原油需求预期下滑等供求因素影响，油价持续走跌，至2018年11月3日，美国宣布暂时允许8个国家或地区继续从伊朗进口石油，油价进一步走跌，3个月时间从80美元/桶水平走跌至50美元/桶水平。2019年1月1日，OPEC国家同意从2019年 1月起，在全球石油供需持续失衡的情况下，每天减少120万桶石油供应，并持续6个月的时间，此后油价持续攀升。由此可以看出，OPEC增减产对油价走势具有非常明显的影响。
3.3 美国制裁产油国
近年来，美国对产油国的制裁较为频繁，引发原油市场多次突发波动。2018年8月7日，美国宣布重启
制裁伊朗，国际油价应声上行，2018年10月22日，美国放宽对伊朗的制裁，延续到11月3日，美国进一步明确暂时允许8个国家或地区(包括中国)可以继续从伊朗进口石油，油价持续下行。美国对产油国(尤其是OPEC产油大国)的制裁对国家油价的影响较为明显。
3.4 金融市场政策调整
此类突发事件包括美国美联储的降息政策、欧盟主要国家金融政策较大调整等，通过直接或间接对美元的抑制(提振)来影响国际油价的走势[4]，2019年 3月，美联储继续降息，此次突发事件下的油价走势如出一辙，在石油市场持续低迷，油价暴跌前提下，美联储的降息被市场解读为“经济衰退的强心剂”，更加激发了市场负面情绪，导致油价大跌。
3.5 国际贸易摩擦
此类突发事件表现在世界大国间的贸易战(例如中美贸易战)、主要国际关税调整(如美国的关税上升)2个方面。
以中美贸易战为例开展研究分析，2019年12月16日，中美贸易战达成一致性谈判，提振原油市场，基本面向好，国际油价攀升，因谈判中涉及丙烷进口税费条款，利好消息提振国内LPG市场，与国际油价同期上行，Brent与LPG散点图如图2所示。
图2中美贸易战成功达成第一轮磋商Brent-LPG散点图Fig.2Brent-LPG scatter chart after first round of nego-tiations on China-US trade war
当贸易战未涉及到LPG方面的贸易战条款时，国际油价涨跌对国内LPG影响极小；当贸易战涉及到LPG相关产品税费变化时，LPG与油价走势关联性明显。在油价上行情境下，LPG上涨幅度明显高于国际油价，涨幅达到5～6倍甚至更高，在此背景下可以考虑做LPG长线进口贸易。
4 经营思考与启示
突发事件对国际油价的影响以及对国内LPG市场的传导明显，为相关经营者带来较多不确定性风险。本文以近年来典型突发事件及相关数据为基础，采用计量经济学建模、统计学分析等方法，对突发事件下Brent的走势特征及对国内LPG市场的传导开展了研究，结论包括：
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①将突发事件分为突发安全事件、OPEC增减产、美国制裁产油国、金融市场政策调整、贸易摩擦5种类型，并分别研究了相应的Brent走势特征，综合考虑油价波动率、市场调整时间等关键要素，将突发事件预警划分为蓝预警、黄预警、橙预警和红预警4级，为后续相关突发事件的分级及预警响应机制的建立提供基础性支撑。
②在Brent突发波动下，国内LPG市场价格受到显著影响，可以结合各种类型突发波动特征，寻LPG国际贸易机会，降低贸易和市场风险，获得更高的经济效益。
③突发事件往往重叠发生，需要综合考虑并量化研究对原油市场以及LPG市场的影响程度，为相关经营活动提供更加精准的技术支持。■
参考文献
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认同感，避免单一工作内容的枯燥乏味和专业孤岛的出现，有效调动从业人员的主动性。
4结 语
乘国家大力推动创新创业之东风，科技企业孵化器作为重要的载体平台，人才资源作为最重要的资源，队伍建设的好与坏直接关系到孵化事业的成与败。只有加强人力资源规划，强化人才引进培养工作，引进人才、留住人才，充分发挥人的创新效能，才能为国家实施创新驱动战略作出应有的贡献。■
参考文献
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