煤炭开采
证券研究报告 2021年03月28日
投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
彭鑫 分析师
SAC 执业证书编号：S1110518110002
资料来源：贝格数据
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行业走势图
20210326一周煤炭动向：动力煤价持续高稳，优质炼焦煤走出独立行情
本周观点：动力煤：供给方面，本周陕蒙地区受缺票以及安全、环保检查影响，部分煤矿停产停销，产地供应整体偏紧。需求方面，下游需求有明显增量，前期由于气温回暖造成的日耗阶段性回落已基本结束，目前工业恢复持续向好，水电发力尚不足，沿海电厂及非电终端日耗回升明显，库存同比处于往年低位，本周下游采购积极性显著上涨，电厂旺季前还会有集中补库，预计终端需求仍有增量。 总体来看，现阶段主产地产能收紧，供应端有一定减量，港口库存开始高位回落，库存重心逐步向二港及终端转移，同时下游需求增量明显，“淡季不淡”的现象进一步增强了市场看涨预期，大秦线即将进入检修期，电厂旺季前补库时间点或将有所前移，4月港口煤价有望继续上涨。焦煤：供给方面，受安全检查影响，山西晋中、太原、临汾地区煤矿有停限产现象，影响山西地区开工周环比显著下滑，开工远不及去年同期。需求方面，本周焦化厂综合开工率有所下降，仍居高位。下游焦化厂炼焦煤库存、相对平均可用天数均有所下降。总体来看，本周炼焦煤市场分化加剧，优质主焦及肥煤市场偏紧，煤矿报价坚挺；贫瘠煤及气煤市场仍旧承压，煤矿仍有继续降价意愿，焦煤价格延续稳中偏弱局面。焦炭：供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工率有所下降，钢厂库存有所下降，港口、焦化厂库存有所上升。总体看来，本周焦炭市场偏弱运行，现阶段焦炭市场供应宽松，钢厂焦炭限产导致需求下降。随着环保政策逐渐加强，下游企业采购意愿较低，需求难以释放。焦炭价格本周第八轮提降开启，累计降幅将达800元/吨。预计短期内焦炭市场或将偏弱运行，后期需关注政策以及市场情绪变化。 1.动力煤：本周国内港口动力煤价格强势运行，3月26日秦皇岛港5500大卡动力煤最新成交价为683元/吨，较上周五上涨55元/吨；产地价格方面，山西大同南郊5500大卡车板价523元/吨，较上周五上涨36元/吨。3月26日秦皇岛港库存495.5万吨，较上周五环比下跌68.5万吨。需求方面，下游需求有明显增量，前期由于气温回暖造成的日耗阶段性回落已基本结束，目前工业恢复持续向好，水电发力尚
不足，沿海电厂及非电终端日耗回升明显，库存同比处于往年低位，本周下游采购积极性显著上涨，电厂旺季前还会有集中补库，预计终端需求仍有增量。库存方面，3月26日秦皇岛港库存495.5万吨，较上周五环比下跌68.5万吨，同比下跌145.5万吨。供给方面，本周陕蒙地区受缺票以及安全、环保检查影响，部分煤矿停产停销，产地供应整体偏紧。进口方面，截至3月26日，广州港澳洲煤Q5500库提价785元/吨，较上周五上涨75元/吨；广州港印尼煤Q5500库提价785元/吨，较上周五上涨75元/吨。综合来看，供给方面，本周陕蒙地区受缺票以及安全、环保检查影响，部分煤矿停产停销，产地供应整体偏紧。需求方面，下游需求有明显增量，前期由于气温回暖造成的日耗阶段性回落已基本结束，目前工业恢复持续向好，水电发力尚不足，沿海电厂及非电终端日耗回升明显，库存同比处于往年低位，本周下游采购积极性显著上涨，电厂旺季前还会有集中补库，预计终端需求仍有增量。总体来看，现阶段主产地产能收紧，供应端有一定减量，港口库存开始高位回落，库存重心逐步向二港及终端转移，同时下游需求增量明显，“淡季不淡”的现象进一步增强了市场看涨预期，大秦线即将进入检修期，电厂旺季前补库时间点或将有所前移，4月港口煤价有望继续上涨。
2.焦煤：本周京唐港主焦煤价格为1600 元/吨，与上周五持平。唐山二级冶金焦到厂价2100元/吨，较上周五下跌200元/吨。本周炼焦煤市场分化加剧。需求方面，本周焦化厂综合开工率为78.17%，较上周五下降0.94%。库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计79
3.05万吨，较上周五下跌17.16万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数
15.98天，较上周五减少0.15天。供给方面，受安全检查影响，山西晋中、太原、临汾地区煤矿有停限产现象，影响山西地区开工周环比显著下滑，开工远不及去年同期。供给方面，受安全检查影响，山西晋中、太原、临汾地区煤矿有停限产现象，影响山西地区开工周环比显著下滑，开工远不及去年同期。需求方面，本周焦化厂综合开工率有所下降，仍居高位。下游焦化厂炼焦煤库存、相对平均可用天数均有所下降。总体来看，本周炼焦煤市场分化加剧，优质主焦及肥煤市场偏紧，煤矿报价坚挺；贫瘠煤及气煤市场仍旧承压，煤矿仍有继续降价意愿，焦煤价格延续稳中偏弱局面。 3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为2420元/吨，较上周五下降200元/吨；唐山二级冶金焦到厂价2300 元/吨，较上周五下降200元/吨。本周焦炭市场弱势运行。需求方面，全国高炉开工率62.02%，较上周五下降0.69%。库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计489.83万吨，较上周五下跌1.08万吨。100家国内独立焦化厂焦炭库存合计76.08万吨，较上周五上涨5.31万吨。港口库存合计198.5万吨，较上周五上涨5万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为79.11%，较上周五下降0.47%。供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工率有所下降，钢厂库存有所下降，港口、焦化厂库存有所上升。总体看来，本周焦炭市场偏弱运行，现阶段焦炭市场供应宽松，钢厂焦炭限产导致需求下降。随着环保政策逐渐加强，下游企业采购意愿较低，需求难以释放。焦炭价格本周第八轮提降开启，累计降幅将达800元/吨。预计短期内焦炭市场或将偏弱运行，后期需关注政策以及市场情绪变化。
风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开等
-4%
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沪深300
1.投资提示
草原游一般去哪里1.1.动力煤
本周国内港口动力煤价格强势运行，3月26日秦皇岛港5500大卡动力煤最新成交价为683元/吨，较上周五上涨55元/吨；产地价格方面，山西大同南郊5500大卡车板价523元/吨，较上周五上涨36元/吨。3月26日秦皇岛港库存495.5万吨，较上周五环比下跌68.5万吨。
需求方面，下游需求有明显增量，前期由于气温回暖造成的日耗阶段性回落已基本结束，目前工业恢
复持续向好，水电发力尚不足，沿海电厂及非电终端日耗回升明显，库存同比处于往年低位，本周下游采购积极性显著上涨，电厂旺季前还会有集中补库，预计终端需求仍有增量。
库存方面，3月26日秦皇岛港库存495.5万吨，较上周五环比下跌68.5万吨，同比下跌145.5万吨。
供给方面，本周陕蒙地区受缺票以及安全、环保检查影响，部分煤矿停产停销，产地供应整体偏紧。
进口方面，截至3月26日，广州港澳洲煤Q5500库提价785元/吨，较上周五上涨75元/吨；广州港印尼煤Q5500库提价785元/吨，较上周五上涨75元/吨。
综合来看，供给方面，本周陕蒙地区受缺票以及安全、环保检查影响，部分煤矿停产停销，产地供应整体偏紧。需求方面，下游需求有明显增量，前期由于气温回暖造成的日耗阶段性回落已基本结束，目前工业恢复持续向好，水电发力尚不足，沿海电厂及非电终端日耗回升明显，库存同比处于往年低位，本周下游采购积极性显著上涨，电厂旺季前还会有集中补库，预计终端需求仍有增量。总体来看，现阶段主产地产能收紧，供应端有一定减量，港口库存开始高位回落，库存重心逐步向二港及终端转移，同时下游需求增量明显，“淡季不淡”的现象进一步增强了市场看涨预期，大秦线即将进入检修期，电厂旺季前补库时间点或将有所前移，4月港口煤价有望继续上涨。
1.2.焦煤
本周京唐港主焦煤价格为1600 元/吨，与上周五持平。唐山二级冶金焦到厂价2100元/吨，较上周五下跌200元/吨。
本周炼焦煤市场分化加剧。
需求方面，本周焦化厂综合开工率为78.17%，较上周五下降0.94%。
库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计793.05万吨，较上周五下跌17.16万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.98天，较上周五减少0.15天。
供给方面，受安全检查影响，山西晋中、太原、临汾地区煤矿有停限产现象，影响山西地区开工周环比显著下滑，开工远不及去年同期。
综合来看，供给方面，受安全检查影响，山西晋中、太原、临汾地区煤矿有停限产现象，影响山西地区开工周环比显著下滑，开工远不及去年同期。需求方面，本周焦化厂综合开工率有所下降，仍居高位。下游焦化厂炼焦煤库存、相对平均可用天数均有所下降。总体来看，本周炼焦煤市场分化加剧，优质主焦及肥煤市场偏紧，煤矿报价坚挺；贫瘠煤及气煤市场仍旧承压，煤矿仍有继续降价意愿，焦煤价格延续稳中偏弱局面。
1.3.焦炭
本周天津港一级焦平仓价为2420元/吨，较上周五下降200元/吨；唐山二级冶金焦到厂价2300 元/吨，较上周五下降200元/吨。
本周焦炭市场弱势运行。
需求方面，全国高炉开工率62.02%，较上周五下降0.69%。
库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计489.83万吨，较上周五下跌1.08万吨。100家国内独立焦化厂焦炭库存合计76.08万吨，较上周五上涨5.31万吨。港口库存合计198.5万吨，较上周五上涨5万吨。
供给方面，本周焦化厂综合开工率为79.11%，较上周五下降0.47%。
综合来看，供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工率有所下降，钢厂库存有所下降，港口、焦化厂库存有所上升。总体看来，本周焦炭市场偏弱运行，现阶段焦炭市场供应宽松，钢厂焦炭限产导致需求下降。随着环保政策逐渐加强，下游企业采购意愿较低，需求难以释放。焦炭价格本周第八轮提降开启，累计降幅将达800元/吨。预计短期内焦炭市场或将偏弱运行，后期需关注政策以及市场情绪变化。
2.本周市场回顾南非旅游景点
上周上证综指报收3418.33点，周上涨13.66点，涨幅0.40%；沪深300指数报收5037.99
点，周上涨30.90点，涨幅0.62%；中信煤炭指数报收1776.85点，周下跌58.06点，跌幅
3.16%，位列29个中信一级板块涨幅第26位。
图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况（%）
资料来源：Wind，天风证券研究所
上周煤炭板块涨幅前五的分别为*ST大洲、中煤能源、ST永泰、*ST平能、上海能源，涨
幅分别为22.27%、6.76%、3.50%、3.23%、3.09%。
表1：煤炭板块涨幅榜前五
代码公司名称周收盘价（元）周涨跌（元）周涨跌幅（%）000571.SZ *ST大洲 2.58 0.47 22.27 601898.SH 中煤能源 5.84 0.37 6.76
600157.SH ST永泰 1.48 0.05 3.50
000780.SZ *ST平能 3.84 0.12 3.23
600508.SH 上海能源9.66 0.29 3.09
资料来源：Wind，天风证券研究所
上周煤炭板块跌幅前五的分别为ST安泰、金能科技、宝泰隆、陕西黑猫、郑州煤电，跌
幅分别为-13.50%、-12.66%、-11.69%、-9.36%、-8.91%。
表2：煤炭板块跌幅榜前五
代码公司名称周收盘价（元）周涨跌（元）周涨跌幅（%）600408.SH ST安泰 2.82 -0.44 -13.50 603113.SH 金能科技18.00 -2.61 -12.66 601011.SH 宝泰隆 4.08 -0.54 -11.69 601015.SH 陕西黑猫 6.78 -0.70 -9.36 600121.SH 郑州煤电 5.52 -0.54 -8.91
资料来源：Wind，天风证券研究所
3.一周市场动态速览
表3：一周煤炭市场动态速览
指标价格周变化值单位国内价格指数动力煤价格指数CCI5500 688.00 55.00 元/吨
国内动力煤港口秦皇岛港动力末煤Q5500平仓价683.00 55.00 元/吨产地
山西大同南郊车板价Q5500 523.00 36.00 元/吨
陕西榆林动力块煤坑口价545.00 35.00 元/吨
内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价648.00 40.00 元/吨
国内炼焦煤港口京唐港山西产主焦煤库提价1,600.00 0.00 元/吨产地
山西吕梁产主焦煤市场价1,270.00 0.00 元/吨
河北邯郸产主焦煤车板价1,560.00 0.00 元/吨
河南平顶山产主焦煤车板价1,530.00 0.00 元/吨
山东枣庄产1/3焦煤车板价1,330.00 0.00 元/吨
国内焦炭天津港一级冶金焦平仓价2,220.00 -200.00 元/吨唐山二级冶金焦到厂价2,100.00 -200.00 元/吨
煤炭进口价广州港澳洲煤Q5500库提价785.00 75.00 元/吨广州港印尼煤Q5500库提价785.00 75.00 元/吨
开工率
钢厂高炉开工率：全国61.88 -0.14 % 焦化厂
西南地区71.34 0.03 %
西北地区91.40 -3.94 %
华中地区51.57 -1.67 %灵山大佛求什么最灵
华北地区79.14 -0.77 %
华东地区74.31 0.08 %
东北地区77.83 1.79 %
库存
港口秦皇岛港495.50 -68.50 万吨电厂
6大发电集团煤炭库存合计——万吨
6大发电集团库存可用天数——天
6大发电集团日均耗量合计——万吨钢厂
钢厂焦煤库存886.92 16.68 万吨
钢厂焦煤库存可用天数17.66 0.33 天焦炭库存
焦化企业焦炭总库存75.87 -0.21 万吨
钢厂焦炭库存492.58 2.75 万吨
海运费国内
运费
秦皇岛—广州（5-6万DWT）0.00 0.00 元/吨
黄骅—上海（3-4万DWT）0.00 0.00 元/吨
天津—镇江（1-1.5万DWT）0.00 0.00 元/吨国际
运费
铁塔图片澳大利亚（纽卡斯尔）—青岛14.50 0.00 元/吨
印尼（加里曼丹）—中国0.00 0.00 元/吨
汽运费柳林—唐山200.00 -5.00 元/吨鄂尔多斯—黄骅240.00 0.00 元/吨神木—忻州85.00 0.00 元/吨
下游产品价格水泥价格指数148.02 3.20 点Myspic综合钢价指数182.26 3.98 点
资料来源：Wind，煤炭资源网，我的钢铁网，天风证券研究所
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