电子（半导体）
事件概述:
①根据Gartner 数据，2020年全球芯片采购支出达4498亿美
元，较2019年增长7.3%。前十大企业中有五家中国厂商，即使华为受到科技限制采购额有所下降，仍然排名第三；此外，小米、联想的采购额均双位数增长。
②根据科技新报讯息，日本于2月13日发生规模7.3强震，对附近的半导体工厂，例如瑞萨、信越化学造成停工影响，预计近期复产后还需一周将产能恢复至震前水准。
分析与判断:
► 车载芯片持续短缺，预示整体半导体需求不减。
根据IHS Markit 预测，2021Q1全球汽车业产量可能比原先目标减少67.2万辆，主要原因系芯片短缺，缺芯的影响预计将延续至2021Q3；车用芯片短缺导致汽车减产，包括福斯、戴勒姆、FCA 均传出停工和减产；随着汽车智能化和电动化趋势，芯片单车价值量持续提升，以车载摄像头CIS 为例，随着智能驾驶等级提升，L2等级汽车平均需要配备3.5个摄像头；L2至L3等级平均需要配置7至8颗摄像头；L4等级配置10至15颗；预计L5等级要15颗以上；此外，雷达Radar 和光达Lidar 芯片的需求量和性能均有升级；加上处理器、存储器、电源管理等芯片，高阶车款甚至需要用到150种不同芯片；车用芯片不同于消费产品，主要用于28nm 以上相对成熟的工艺，主要要求高可靠性、稳定性和安全性；因此，大多为英飞凌、意法半导体、德州仪器等欧洲、日本、美国的IDM 企业生产；这些企业为了避免产能闲置，自身扩产较为谨慎，长期将部分产能外包给台积电等晶圆代工厂生产；2020Q3开始，受到疫情影响汽车需求回暖，但是晶圆代工厂28nm 以上的产能早被消费电子产品预定满载，甚至不惜加价和提高库存水位；由于建厂导入设备需要2年以上时间，加上车载芯片验证周期较长，车载芯片较难通过新建产能提高供给量，主要还需通过现有产能的供需调配；因此在消费电子、通讯、工业等其他半导体景气度持续下，车载芯片预计将持续短缺。
► 全球芯片采购支出正增长，禁令对大环境影响可控。
根据Gartner 数据，2020年全球芯片采购支出达4498亿美元，较2019年增长7.3%。前十大芯片采购企业中除了华为受到禁令影响而有所下降，但仍然维持第三名的位置；第一、第二名的苹果和三星分
别同比增长24%和20.4%；第四和第八名
野三坡景区开放了吗
2021年02月17日
证券研究报告|行业点评报告
的联想和小米分别同比增长10.6%和26%；显示禁令影响范围
仅在单一企业，全球整体半导体需求仍然维持较大增幅，国内
其他芯片企业和整体产业仍受益增长。此外，随着疫情持续影
响，下游企业提高库存备货，推动晶圆代工产能供不应求，包
括台积电、联电、世界先进、力积电等代工厂四季度订单满
载；先进制程及成熟制程产能高景气度有望延续至2021年上
半年；
投资建议：
国内半导体行业在大环境的驱动下，未来3至5年将迎来较好
的发展机遇；重点推荐半导体产业链核心标的：（1）芯片设
计：韦尔股份、博通集成、卓胜微、晶丰明源、圣邦股份、北
京君正、兆易创新；（2）设备和材料：中环股份、北方华创、
中微公司、沪硅产业、安集科技；（3）功率半导体：华润微、
扬杰科技、斯达半导体；（4）芯片制造：中芯国际；（5）芯片
封测：长电科技；产业受益：华虹半导体、通富微电。
（晶丰明源、安集科技、中微公司为华西电子&中小盘联合覆
盖；中环股份为华西电子&电新联合覆盖）
风险提示
半导体行业需求不如预期、行业竞争愈趋激烈、宏观经济下
行、系统性风险。
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1、芯时代之一_半导体重磅深度《新兴技术共振进口替代，迎来全产业链投资机会》 2、芯时代之二_深度纪要《国产芯投资机会暨权威专家电话会》
3、芯时代之三_深度纪要《半导体分析和投资策略电话会》
4、芯时代之四_市场首篇模拟IC深度《下游应用增量不断，模拟 IC加速发展》
5、芯时代之五_存储器深度《存储产业链战略升级，开启国产替代“芯”篇章》
6、芯时代之六_功率半导体深度《功率半导体处黄金赛道，迎进口替代良机》
临安西天目山风景区7、芯时代之七_半导体材料深度《铸行业发展基石，迎进口替代契机》
8、芯时代之八_深度纪要《功率半导体重磅专家交流电话会》
9、芯时代之九_半导体设备深度《进口替代促景气度提升，设备长期发展明朗》
10、芯时代之十_3D/新器件《先进封装和新器件，续写集成电路新篇章》
11、芯时代之十一_IC载板和SLP《IC载板及SLP，集成提升的板级贡献》
12、芯时代之十二_智能处理器《人工智能助力，国产芯有望“换”道超车》
13、芯时代之十三_封测《先进封装大势所趋，国家战略助推成长》
14、芯时代之十四_大硅片《供需缺口持续，国产化蓄势待发》
15、芯时代之十五_化合物《下一代半导体材料，5G助力市场成长》
16、芯时代之十六_制造《国产替代加速，拉动全产业链发展》
17、芯时代之十七_北方华创《双结构化持建机遇，由大做强倍显张力》
18、芯时代之十八_斯达半导《铸IGBT功率基石，创多领域市场契机》
19、芯时代之十九_功率半导体深度②《产业链逐步成熟，功率器件迎黄金发展期》
20、芯时代之二十_汇顶科技《光电传感创新领跑，多维布局引领未来》
21、芯时代之二十一_华润微《功率半导专芯致志，特工艺术业专攻》
22、芯时代之二十二_大硅片*重磅深度《半导材料第一蓝海，硅片融合工艺创新》
23、芯时代之二十三_卓胜微《5G赛道射频芯片龙头，国产替代正当时》
24、芯时代之二十四_沪硅产业《硅片“芯”材蓄势待发，商用量产空间广阔》
25、芯时代之二十五_韦尔股份《光电传感稳创领先，系统方案展创宏图》
26、芯时代之二十六_中环股份《半导硅片厚积薄发，特有赛道独树一帜》
27、芯时代之二十七_射频芯片《射频芯片千亿空间，国产替代曙光乍现》
28、芯时代之二十八_中芯国际《代工龙头创领升级，产业联动芯火燎原》
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37、芯时代之三十七_恒玄科技《专注智能音频SoC芯片，迎行业风口快速发展》
孙远峰：华西证券研究所副所长&电子行业首席分析师，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工
学博士，近3年电子实业工作经验；2018年新财富上榜分析师（第3名），2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师（第5名），2013~2015年新财富上榜分析师团队核心成员。
郑敏宏：华西证券研究所电子行业分析师，北京大学计算机硕士，2019年7月加入华西证券研究所。
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
评级说明
公司评级标准投资
评级
说明
以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间
丹麦面积减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间
卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%
行业评级标准
以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
一折特价机票怎么买回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
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