电子
证券研究报告 2021年11月13日
投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
潘暕 分析师
SAC 执业证书编号：S1110517070005 ****************
资料来源：贝格数据
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行业走势图
电子行业三季报总结
整体行业增长强势，电子行业显著上升
2021年三季度，整体行业盈利能力较强劲，无论是营业收入还是归母净利润比起去年同期有较大幅度 的增长，营收方面，电子行业位居第四位，同比增长36.82%。从归母净利润的增速来看，电子行业归母净利润增速排全行业第七位，同比增长77.15%。
涨价向下传导，半导体设计行业实现连续四季度毛利率增长
集成电路整体行业景气，半导体设计公司整体手中订单充足，国内半导体设计公司将长期受益于国产替代+下游应用领域快速发展。2021年前三季度集成电路（设计）行业营收和净利润分别 863.80亿元和169.70亿元，同比增长分别为53.87%和118.48%。虽然半导体上游原材料价格持续上涨，但在供不应求的市场格局下，但是半导体设计企业通过涨价向下游企业转嫁成本的方式实现了毛利率连续四季度的增长，预计在Q4该价格传导机制将效果减弱。
三大因素驱动我国封装测试行业快速发展
芯片产能转移、新应用不断出现、封装技术创新三大因素拉动我国封装测试产业快速发展。半导体产业正进入以中国为主要扩张区的第三次国际产能转移，我国晶圆厂建设迎来高峰期，将带动下游封装测试市场的发展。2021年前三季度集成电路封装测试行业的营收和净利润分别 617.61亿元和57.01亿元，同比增长分别为31.20%和113.01%，看好后期制造封装企业的利润率持续提升，制造话语权提升。
FPC 和PCB 景气度均向上
今年前三季度
FPC 领域呈现下游应用景气度向上，多领域打开FPC 市场空间。 PCB 企业收益于数据中心建设、汽车电动化和智能化，物联网行业、下游5G 的景气度上行2021年前三季度印刷电路板子行业营收和净利润分别为1355.00亿元和191.64亿元，同比增长分别为27.48%和25.39%，预计四季度到明年能够维持稳定增长。
被动元件转嫁成本至下游，迎来一波景气周期
原材料涨价，涨价压力沿着产业链条逐步向下传导，MLCC 等元件涨价有望贯穿全年。2021年前三季度被动器件子行业营收和净利润分别为1120.45亿元和66.95亿元，同比增长分别为60.34%和81.44%。车辆电动化和5G 手机普及化将长期拉动被动元器件的需求增长，看好市场份额占比高的企业持续提升话语权，预计 Q4 利润率持续提升。
新兴业务增长驱动LED 新一轮景气周期 经历2019年的市场低迷、2020年的疫情冲击，LED 行业已跨过低点，在Mini LED 、第三代半导体、植物照明等新兴业务刺激下，迎来新一轮的景气周期。2021年前三季度的LED 行业业绩增长明显。LED 部分细分2021年前三季度LED 子行业营收和净利润分别为954.89亿元和62.38亿元，同比增长分别为28.64%和 15.50%。
风险提示：政策导向不如预期；研发不及预期；终端需求不及预期；扩产速度低于预期
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沪深300
内容目录
1. 电子行业概述 (5)
1.1.1. 集成电路（设计） (6)
1.1.2. 集成电路（封测） (8)
1.1.3. 分立器件 (10)
1.1.4. 印刷电路板 (12)
1.1.5. 被动元件 (14)
1.1.6. LED (16)
1.1.7. 显示器件 (18)
江浙沪十大旅游景点1.1.8. 光学元件 (20)
1.1.9. 其他电子 (22)
1.1.10. 电子系统组装 (24)
1.1.11. 电子零部件制造 (25)
2. 风险提示 (28)
图表目录
图1：前三季度营业收入增幅横向对比（中信行业分类） (5)
图2：前三季度归母净利润增幅横向对比（中信行业分类） (5)
图3：Q3单季营业收入增幅横向对比（中信行业分类） (5)
图4：Q3单季归母净利增幅润横向对比（中信行业分类） (6)
图5：集成电路（设计）前三季度营收及增速（亿元） (7)
图6：集成电路（设计）前三季度净利润及增速（亿元） (7)
图7：集成电路（设计）在建工程情况（亿元） (7)
图8：集成电路（设计）存货情况（亿元） (7)
宜昌旅游景点大全景点排名榜图9：集成电路（设计）固定资产情况（亿元） (7)
图10：集成电路（设计）资本投入（亿元） (7)
图11：集成电路(设计) 毛利率与净利率 (8)
图12：第三季度营业收入情况（亿元） (8)
图13：第三季度净利润情况（亿元） (8)
图14：集成电路（封测）前三季度营收及增速（亿元） (8)
图15：集成电路（封测）前三季度净利润及增速（亿元） (8)
图16：集成电路（封测）在建工程情况（亿元） (9)
图17：集成电路（封测）存货情况（亿元） (9)
图18：集成电路（封测）固定资产情况（亿元） (9)
图19：集成电路（封测）资本投入（亿元） (9)
图20：集成电路（封测）毛利率与净利率 (10)
图21：第三季度营业收入情况（亿元） (10)
图23：SW分立器件子行业前三季度营收及增速（亿元） (10)
图24：SW分立器件子行业前三季度净利润及增速（亿元） (10)
图25：分立器件在建工程情况（亿元） (11)
图26：分立器件存货情况（亿元） (11)
图27分立器件固定资产情况（亿元） (11)
图28：分立器件资本投入（亿元） (11)
图29：分立器件行业毛利率与净利率 (12)
图30：Q3分立器件子行业营业收入情况（亿元） (12)
图31：Q3分立器件子行业净利润收入情况（亿元） (12)
图32：SW印刷电路板子行业前三季度营收及增速（亿元） (13)
图33：SW印刷电路板子行业前三季度归母净利润及增速（亿元） (13)
图34：在建工程情况（亿元） (13)迪拜海底酒店
图35：存货情况（亿元） (13)
图36：固定资产情况（亿元） (13)
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图37：资本投入（亿元） (13)
图38：印刷电路板毛利率与净利率 (14)
图39：Q3印刷电路板子行业营业收入情况（亿元） (14)
图40：Q3印刷电路板子行业净利润收入情况（亿元） (14)
图41：3Q被动元件营收及增速（亿元） (14)
图42：3Q被动元件归母净利润及增速（亿元） (14)
图43：在建工程情况（亿元） (15)
图44：存货情况（亿元） (15)
图45：固定资产情况（亿元） (15)
图46：资本投入（亿元） (15)
图47：被动元件毛利率净利率 (16)
图48：Q3被动元件子行业营业收入情况（亿元） (16)
图49：Q3被动元件子行业净利润收入情况（亿元） (16)
图50：前三季度SW LED营收及增速（亿元） (16)
图51：前三季度SW LED归母净利润及增速（亿元） (16)
图52：在建工程情况（亿元） (17)
武昌起义纪念馆观后感
图53：存货情况（亿元） (17)
图54：固定资产情况（亿元） (17)
图55：资本投入（亿元） (17)
图56：LED子行业毛利率与净利率 (18)
图57：Q3LED子行业营业收入情况（亿元） (18)
图58：Q3LED子行业净利润收入情况（亿元） (18)
图59：前三季度SW 显示器件营收及增速（亿元） (18)
图60：前三季度SW 显示器件归母净利润及增速（亿元） (18)
图61：在建工程情况（亿元） (19)
图62：存货情况（亿元） (19)
北京泡温泉最好的地方图64：资本投入（亿元） (19)
图65：显示器件毛利率与净利率 (20)
图66：Q3显示器件子行业营业收入情况（亿元） (20)
图67：Q3显示器件子行业净利润收入情况（亿元） (20)
图68：SW光学元件子行业前三季度营收及增速（亿元） (20)
图69：SW光学元件子行业前三季度净利润及增速（亿元） (20)
图70：在建工程情况（亿元） (21)
图71：存货情况（亿元） (21)
图72：固定资产情况（亿元） (21)
图73：资本投入（亿元） (21)
图74：光学元件子行业毛利率与净利率情况 (21)
图75：Q3光学元件子行业营业收入情况（亿元） (22)
图76：Q3光学元件子行业净利润收入情况（亿元） (22)
图77：SW其他电子子行业前三季度营收及增速（亿元） (22)
图78：SW其他电子子行业前三季度归母净利润及增速（亿元） (22)
图79：在建工程情况（亿元） (23)
图80：存货情况（亿元） (23)
图81：固定资产情况（亿元） (23)
图82：资本投入（亿元） (23)
图83：其他电子子行业毛利率与净利率情况 (23)
图84：Q3其他电子子行业营业收入情况（亿元） (24)
图85：Q3其他电子子行业净利润收入情况（亿元） (24)
图86：SW电子系统组装子行业前三季度营收及增速（亿元） (24)
图87：SW电子系统组装子行业前三季度归母净利润及增速（亿元） (24)
图88：在建工程情况（亿元） (24)
图89：存货情况（亿元） (24)
图90：固定资产情况（亿元） (25)
图91：资本投入（亿元） (25)
图92：电子系统组装子行业毛利率与净利率情况 (25)
图93：Q3电子系统组装子行业营业收入情况（亿元） (25)
图94：Q3电子系统组装子行业净利润收入情况（亿元） (25)
图95：电子零部件制造子行业前三季度营收及增速（亿元） (26)
图96：电子零部件制造子行业前三季度归母净利润及增速（亿元） (26)
图97：在建工程情况（亿元） (26)
图98：存货情况（亿元） (26)
图99：固定资产情况（亿元） (26)
图100：资本投入（亿元） (26)
图101电子零部件制造行业毛利率与净利率 (27)
图102：Q3电子零部件制造子行业营业收入情况（亿元） (27)
图103：Q3电子零部件制造子行业净利润收入情况（亿元） (27)
1.电子行业概述
2021年三季度，整体行业盈利能力较强劲，无论是营业收入还是归母净利润比起去年同期
有较大幅度的增长，营收方面，电子行业位居第四位，同比增长36.82%。从归母净利润的
增速来看，电子行业归母净利润增速排全行业第七位，同比增长77.15%,。
图1：前三季度营业收入增幅横向对比（中信行业分类）
资料来源：Wind、天风证券研究所
图2：前三季度归母净利润增幅横向对比（中信行业分类）
资料来源：Wind、天风证券研究所
单季度来看，电子行业三季度单季实现营业收入同比增长30.61%，实现归母净利润同比增
长36.99%。
图3：Q3单季营业收入增幅横向对比（中信行业分类）
