农林牧渔
分析师：张蔓梓
登记编码：S0730522110001
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盈利预测和投资评级
公司简称21EPS22EPS22PE评级牧原股份 1.28 2.5919.05增持圣农发展0.360.4356.98增持海大集团0.96 1.7733.31增持大北农-0.110.01706.13增持登海种业0.260.3272.27增持农林牧渔相对沪深300指数表现
资料来源：中原证券
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联系人：马嵚琦
电话：************
地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122
发布日期：2023年04月17日投资要点：
⚫行情回顾：2023年3月，农林牧渔指数下跌2.14%，在中信一级30个行业中排第15位；同期沪深300指数下跌0.46%，农林牧渔跑输对标指数1.68个百分点。从子行业来看，3月水产板块涨幅居前，动保板块跌幅居前。从个股来看，3月涨幅居前的个股为万辰生物、新五丰、播恩集团、巨星农牧、南宁糖业，涨幅居后的个股为绿康生化、科前生物、秋乐种业、嘉华股份、*ST佳沃。
⚫生猪养殖：根据博亚和讯数据，2023年3月生猪均价15.41元/kg，月环比上涨4.47%；3月仔猪均价37.56元/kg，环比上涨 19.81%。3月部分养殖户二次育肥猪源出栏，市场上生猪供应增
加，消费端受到甲流等因素影响需求相对疲软，导致猪价震荡下行，低点跌破15元/kg。养殖端对2023年下半年市场预期较为乐观，支撑仔猪补栏积极性提升，3月补栏仔猪对应8月份出栏肥
猪，仔猪价格维持偏强运行。整体来看，二季度普遍属于消费淡季，短期内需求难以出现较大改善，但是供应端相对充足，生猪产能仍处于高位，预计短期猪价反弹的可能性较小，4、5月份继续维持偏弱震荡。
⚫白羽鸡：根据博亚和讯数据，2023年3月肉毛鸡均价10.40元/公斤，环比上涨6.5%，同比上涨34.0
%，月内高点涨至10.6元/公斤，创下2019年以来新高；3月份鸡苗均价5.90元/羽，环比上涨39.15%，同比上涨534.41%。短期来看，2023年二季度肉鸡出栏量有望增加，鸡价上行空间有限。受益于鸡价的快速上涨，肉鸡养殖利润恢复至相对高位，相关上市公司盈利水平有望提
升，建议关注白羽肉鸡全产业链龙头圣农发展。
⚫投资建议：我们认为猪企业绩尚未完全体现养殖盈利水平的提升，生猪养殖公司有望进一步释放盈利弹性；白羽肉鸡供应端阶段性偏紧，2023年春节后肉鸡价格快速上涨，肉鸡养殖利润回
升，建议把握畜禽养殖行业公司年报业绩改善预期。2023年畜禽生产产能有望持续回升，将拉动上游饲料需求，叠加成本端压力的缓解，饲料企业盈利能力有望迎来周期复苏。预计转基因玉米可在2023年一季度开始种植销售，行业头部种企有望率先受益。
建议关注牧原股份、圣农发展、海大集团、大北农、登海种业。
风险提示：猪价大幅下跌，粮价大幅波动，非洲猪瘟再次大范围扩散；我国生物育种商业化进程不及预期，食品安全问题，自然灾害事件。
内容目录
1. 行情回顾：2023年3月农林牧渔指数表现弱于沪深300 (3)
2. 畜禽养殖行业数据跟踪 (4)
2.1. 生猪养殖：市场需求疲软，猪价偏弱震荡 (4)
2.2. 白羽鸡：肉鸡、鸡苗价格强势上涨，创下近3年新高 (5)
3. 主要农产品价格跟踪 (7)云南疫情风险地区最新名单
4. 行业动态及公司要闻 (8)
4.1. 行业动态跟踪 (8)
4.2. 上市公司重点公告 (8)
5. 投资评级及主线 (11)
6. 风险提示 (12)
图表目录
图1：2023年3月中信一级行业涨跌幅（%） (3)
图2：2023年3月农林牧渔子行业涨跌幅 (3)
图3：2023年3月农林牧渔涨幅居前、居后个股 (3)
图4：2023年3月猪价低位偏弱震荡 (4)
图5：2023年3月仔猪价格维持上行 (4)
图6：2023年1月开始能繁母猪连续2个月环比下降 (4)
图7：2023年3月全国生猪存栏量环比下降 (4)
图8：2023年3月生猪养殖利润维持亏损 (5)
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图9：2023年3月末猪粮比位于5：1以上区间 (5)
图10：2016-2023年我国白羽肉鸡产业链市场价格走势图 (6)
图11：2023年3月肉鸡养殖盈利维持较高水平 (6)河北景点排行榜前十名
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图12：2023年3月玉米现货价格震荡下行 (7)
图13：2023年3月小麦价格高位回落 (7)
图14：2023年3月豆粕现货价格V型反转 (7)
图15：2023年3月菜粕价格偏弱震荡 (7)
图16：2023年3月棉粕市场均价震荡下行 (7)
图17：2023年3月鱼粉价格维持高位震荡 (7)
图18：农林牧渔（中信）指数PE（TTM）剔除负值 (11)
图19：农林牧渔（中信）指数PB（LF） (11)
表1：部分上市猪企2023年3月销售数据 (5)
表2：2023年3月行业重点事件跟踪 (8)
表3：2023年3月农林牧渔行业上市公司重点公告 (8)
1. 行情回顾：2023年3月农林牧渔指数表现弱于沪深300
2023年3月，农林牧渔指数下跌2.14%，在中信一级30个行业中排第15位；同期沪深300指数下跌0.46%，农林牧渔跑输对标指数1.68个百分点。
从子行业来看，3月水产板块涨幅居前，动保板块跌幅居前。
从个股来看，3月涨幅居前的个股为万辰生物、新五丰、播恩集团、巨星农牧、南宁糖业，涨幅居后的个股为绿康生化、科前生物、秋乐种业、嘉华股份、*ST 佳沃。
图1：2023年3月中信一级行业涨跌幅（%）
资料来源：Wind ，中原证券
图2：2023年3月农林牧渔子行业涨跌幅 图3：2023年3月农林牧渔涨幅居前、居后个股
资料来源：Wind ，中原证券
资料来源：Wind ，中原证券
2. 畜禽养殖行业数据跟踪
2.1. 生猪养殖：市场需求疲软，猪价偏弱震荡
根据博亚和讯数据，2023年3月生猪均价15.41元/kg ，月环比上涨4.47%；3月仔猪均价37.56元/kg ，环比上涨19.81%。3月部分养殖户二次育肥猪源出栏，市场上生猪供应增加，消费端受到甲流等因素影响需求相对疲软，导致猪价震荡下行，低点跌破15元/kg 。养殖端对2023年下半年市场预期较为乐观，支撑仔猪补栏积极性提升，3月补栏仔猪对应8月份出栏肥猪，仔猪价格维持偏强运行。
从产能来看，根据农业农村部数据，2023年2月全国能繁母猪存栏量为4343万头，相当于正常产能调控目标105.9%，同比增长1.7%，环比下降0.6%。根据博亚和讯数据，2023年一季度末全国生猪存栏环比减少1.8%，同比增加4.64%，生猪产能进入去化阶段。
整体来看，二季度普遍属于消费淡季，短期内需求难以出现较大改善，但是供应端相对充足，生猪产能仍处于高位，预计短期猪价反弹的可能性较小，4、5月份继续维持偏弱震荡。
图4：2023年3月猪价低位偏弱震荡
图5：2023年3月仔猪价格维持上行
资料来源：Wind ，中原证券
资料来源：Wind ，中原证券
图6：2023年1月开始能繁母猪连续2个月环比下降
图7：2023年3月全国生猪存栏量环比下降
资料来源：Wind ，中原证券
资料来源：博亚和讯，中原证券
2023年3月，外购仔猪和自繁自养养殖户养殖利润仍处于亏损状态。根据博亚和讯数据，2023年3月，外购仔猪养殖利润月均亏损405.11元
/头，月环比下降
23
元/头；自繁自
养生猪养殖利润月均亏损226.60元/头，养殖利润亏损较2月缩小110元/头；猪粮比价为5.45：1，仍处于二级预警区间。
图8：2023年3月生猪养殖利润维持亏损
图9：2023年3月末猪粮比位于5：1以上区间俄罗斯旅游最佳季节
资料来源：Wind ，中原证券
资料来源：Wind ，中原证券
从部分上市猪企销售数据来看，2023年3月，除了牧原股份以外，其他猪企生猪销量和商品猪均价同比都呈现出量价齐升的局面，上一轮周期中的产能扩张逐步进入兑现期，行业集中度有望持续得到提升。其中，温氏股份生猪销售头均收入较高，为1809.63元/头。
表1：部分上市猪企2023年3月销售数据
销售生猪（万头）
同比
环比
销售收入（亿元） 同比
环比
头均收入（元/头） 商品猪均价（元/公斤） 同比
环比
牧原股份 500.1 -16.46% 87.49 17.72% 1749.45 15 28.53% 3.52% 温氏股份 207.28 43.11% 7.09
% 37.51 78.11% 11.24% 1809.63 15.2 24.90% 3.97% 新希望 169.1 18.51% -2.42% 25.83 52.48% 1.65% 1527.50 15.04 29.21% 5.03% 天邦食品 54.2 61.21% 34.57% 8.82 78.58% 43.14% 1627.96 15.2 26.77% 10.29% 大北农 45.28 21.10% -7.72% 7.34 53.56% -1.34% 1621.02 14.75 26.39% 2.79% 傲农生物 46.68 29.46%
-6.87%
唐人神
26.6
103.68% -6.93%
桂林漓江门票价格表4.32
189.59%
-2.76%
1624.06
资料来源：公司公告，中原证券
2.2. 白羽鸡：肉鸡、鸡苗价格强势上涨，创下近3年新高
根据博亚和讯数据，2023年3月肉毛鸡均价10.40元/公斤，环比上涨6.5%，同比上涨34.0%，月内高点涨至10.6元/公斤，创下2019年以来新高；3月份鸡苗均价5.90元/羽，环比上涨39.15%，同比上涨534.41%。3月份肉鸡出栏量仍较为紧张，独立屠宰企业毛鸡收购难度较大，且养殖户压栏惜售盼涨情绪增强，催化毛鸡价格继续上涨，带动鸡苗补栏增加。同时，饲料价格高位回调下散户补栏需求扩大，规模品牌鸡苗涨至7元/羽，鸡苗均价涨至6元/羽以上，创
2020年
3月以来新高。
