2020年11月第1周煤炭行业周报Array本周观点:
动力煤方面，本周港口煤价继续上涨。CCI 5500动力煤指数上涨 5元/吨至615元/吨，近两周电厂冬储采购，在港口库存今年低 位的情况下推动煤价上涨。
下游方面，北方陆续开始供暖，同时冷冬预期下电厂在补库节奏 中。坑口方面，陕西矿难影响下晋陕蒙展开安全检查，坑口煤价
企稳。运输方面，大秦线检修结束后运量恢复，近日接近满发。
港口方面，本周环渤海港口煤炭库存略涨，但港口库存整体仍处
于近年的低位。
动力煤价当前易涨难跌。供给方面，进口限制大概率难以完全放
开，国内产地即使未来因冬季需求有多放量，在安全约束下仍可
控。需求方面，电厂近期仍在冬储过程中，虽由于电厂库存偏高
采购节奏较稳，但港口库存处于近年低位，港口煤价对上涨较为
敏感，在冬储预期下，动力煤价当前易涨难跌。捷克签证申请中心
双焦方面，煤焦钢产业链在需求超预期和供给受限情况下整体上
行。本周焦炭第六轮提涨落地，焦煤价格基本稳定。焦炭方面，
山西、山东、河南、河北等地的焦化产能退出政策超预期，期货
价格快速上涨，目前焦价趋势向上，未来需继续观察焦化厂/钢
厂限产的执行情况和下游的需求；焦煤方面，山西焦煤产量受限
及澳煤禁令有利于焦煤价格上涨。
目前动力煤和双焦价格齐涨，煤炭股的业绩修复超预期，高分红
的行业属性进一步凸显，我们继续看好煤炭股的估值修复。重点
推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有
成长性的焦煤龙头盘江股份。另有双焦上涨受益标的：山西焦
化、金能科技等。
►本周中信煤炭指数+5.5%，跑赢指数。
本周（11.2-11.6）上证指数+2.7%，深证成指+4.5%。中信行业
成都周边古镇哪个最值得一去中山泉眼温泉电话
指数中，煤炭指数+5.5%，在30个中信一级行业中位于第6位。
涨幅最大的前五位分别为*ST平能、陕西黑猫、山西焦化、金能
科技、陕西煤业；跌幅最大的前五位分别为辽宁能源、ST云维、
*ST永泰、昊华能源、兰花科创。
►动力煤和双焦齐涨，继续看好煤炭板块估值修复。
本周动力煤港口价、焦炭、螺纹钢、水泥、国际原油、煤炭海运
价格上涨；动力煤坑口价、焦煤价格基本稳定；趋涨；国际煤价
涨跌互现。
动力煤方面，本周港口煤价继续上涨。CCI 5500动力煤指数上涨
5元/吨至615元/吨，近两周电厂冬储采购，在港口库存今年低
位的情况下推动煤价上涨。
下游方面，北方陆续开始供暖，同时冷冬预期下电厂在补库节奏
中。坑口方面，陕西矿难影响下晋陕蒙展开安全检查，坑口煤价
企稳。运输方面，大秦线检修结束后运量恢复，近日接近满发。
港口方面，本周环渤海港口煤炭库存略涨，但港口库存整体仍处
于近年的低位。
双焦方面，煤焦钢产业链在需求超预期和供给受限情况下整体上
行。本周焦炭第六轮提涨落地，焦煤价格基本稳定。
►推荐标的：陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份、西
山煤电。另有双焦上涨受益标的：山西焦化、金能科技等。
目前动力煤和双焦价格齐涨，煤炭股的业绩修复超预期，高分红
的行业属性进一步凸显，我们继续看好煤炭股的估值修复。重点
推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及焦煤
龙头盘江股份、西山煤电。另有双焦上涨受益标的：山西焦化、
金能科技等。
风险提示
宏观经济系统性风险；下游基建及地产开工低于预期；进口煤政
策放宽超预期；内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技
术上的进步超预期。
盈利预测与估值
[Table_KeyCompany]重点公司
股票股票收盘价投资EPS(元) P/E
代码名称（元）评级2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 601088.SH 中国神华1
7.83 买入 2.17 2.11 2.26 2.41 8.0 8.5 7.9 7.4 601225.SH 陕西煤业9.49 买入 1.20 1.39 1.13 1.24 8.0 6.8 8.4 7.7 002128.SZ 露天煤业10.25 买入 1.28 1.29 1.39 1.46 6.7 7.9 7.4 7.0 600395.SH 盘江股份 6.33 买入0.66 0.54 0.76 0.96 9.1 11.7 8.3 6.6 600188.SH 兖州煤业9.30 买入 1.76 1.43 1.29 1.41 5.7 6.5 7.2 6.6 601666.SH 平煤股份 5.50 买入0.50 0.56 0.69 0.74 8.2 9.8 8.0 7.4 000937.SZ 冀中能源 3.62 买入0.26 0.34 0.40 0.43 14.4 10.6 9.1 8.4 000983.SZ 西山煤电 4.95 增持0.54 0.40 0.45 0.51 8.6 12.4 11.0 9.7 601699.SH 潞安环能 5.96 增持0.80 0.68 0.79 0.80 8.7 8.8 7.5 7.5 资料来源：公司公告，Wind，华西证券研究所
1. 本周观点 (5)
2. 一周板块行情回顾 (5)
全球10大酒店集团2.1. 本周中信煤炭指数+5.5%，跑赢指数 (5)
2.2. 本周煤炭板块个股走势 (6)
3. 价格数据 (8)
3.1. 动力煤：港口价格上涨，坑口价格略涨 (8)
3.2. 焦煤焦炭：焦煤价格持平，焦炭第六轮提涨落地 (10)
3.3. 国际能源：原油价格上涨，国际煤价涨跌互现 (11)
山西大槐树移民故事4. 库存、运输及下游数据 (11)
4.1. 重点电厂日耗及库存 (12)
4.2. 港口库存：环渤海库存处于低位 (12)
4.3. 焦煤焦炭库存：钢厂库存均下降 (13)
4.4. 运输数据：大秦线结束检修运量上涨，煤炭海运价格上涨 (14)
4.5. 钢铁及水泥：螺纹钢价格上涨，水泥价格整体趋涨 (15)
5. 公司公告 (15)
6. 行业新闻 (17)
7. 风险提示 (19)
图1 近5日涨跌幅：中信煤炭指数+5.5%，在30个中信一级行业中位于第6位 (6)
图2 近1月涨跌幅：中信煤炭指数+5.9%（第12） (6)
图3 近1年涨跌幅：中信煤炭指数+4.0%（第23） (6)
图4 本周煤炭板块个股涨跌幅 (7)
图5 近1月煤炭板块个股涨跌幅 (8)
图6 近1年煤炭板块个股涨跌幅 (8)
图7 CCI指数（北方港口现货价）615元/吨 (8)
图8 CCI指数季节图表（元/吨） (8)
图9 环渤海指数（北方港口长协价）564元/吨 (9)
图10 环渤海指数季节图表（元/吨） (9)
图11 陕西坑口煤价：本周上涨 (9)
图12 山西大同坑口煤价：本周持平 (9)
图13 蒙西坑口煤价：本周持平 (10)
图14 蒙东褐煤价格：本周持平 (10)
图15 柳林主焦煤：本周持平 (10)
图16 灵石肥煤/济宁气煤/长治喷吹：本周持平 (10)
图17 临汾1/3焦煤：本周持平 (11)
图18 焦炭：本周上涨 (11)
图19 国际油价：本周上涨 (11)
图20 国际煤价：本周涨跌互现 (11)
图21 CCTD主流港口、北方港口、南方港口煤炭库存 (13)
图22 北方港口煤炭库存合计 (13)
图23 环渤海四港货船比 (13)
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图24 秦皇岛港、黄骅港煤炭库存 (13)
图25 曹妃甸各码头煤炭库存 (13)
图26 京唐港各码头煤炭库存 (13)
图27 炼焦煤库存：焦企上升，钢厂/港口下降 (14)
图28 焦炭库存：港口上升，焦企/钢厂下降 (14)
图29 大秦线日度发运量 (14)
图30 煤炭海运运价：本周上涨 (14)
图31 高炉开工率：本周全国开工率下降 (15)
图32 电炉开工率：上周下降 (15)
图33 螺纹钢价格：本周上涨 (15)
图34 各地水泥：整体趋涨 (15)
证券研究报告|行业研究周报
1.本周观点
本周动力煤港口价、焦炭、螺纹钢、水泥、国际原油、煤炭海运价格上涨；动力煤坑口价、焦煤价格基本稳定；趋涨；国际煤价涨跌互现。
动力煤方面，本周港口煤价继续上涨。CCI 5500动力煤指数上涨5元/吨至615元/吨，近两周电厂冬储采购，在港口库存今年低位的情况下推动煤价上涨。
下游方面，北方陆续开始供暖，同时冷冬预期下电厂在补库节奏中。坑口方面，陕西矿难影响下晋陕蒙展开安全检查，坑口煤价企稳。运输方面，大秦线检修结束后运量恢复，近日接近满发。港口方面，本周环渤海港口煤炭库存略涨，但港口库存整体仍处于近年的低位。
动力煤价当前易涨难跌。供给方面，进口限制大概率难以完全放开，国内产地即使未来因冬季需求有多放量，在安全约束下仍可控。需求方面，电厂近期仍在冬储过程中，虽由于电厂库存偏高采购节奏较稳，但港口库存处于近年低位，港口煤价对上涨较为敏感，在冬储预期下，动力煤价当前易涨难跌。
双焦方面，煤焦钢产业链在需求超预期和供给受限情况下整体上行。本周焦炭第六轮提涨落地，焦煤价格基本稳定。焦炭方面，山西、山东、河南、河北等地的焦化产能退出政策超预期，期货价格快速上涨，目前焦价趋势向上，未来需继续观察焦化厂/钢厂限产的执行情况和下游的需求；焦煤方面，山西焦煤产量受限及澳煤禁令有利于焦煤价格上涨。
目前动力煤和双焦价格齐涨，煤炭股的业绩修复超预期，高分红的行业属性进一步凸显，我们继续看好煤炭股的估值修复。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的焦煤龙头盘江股份。另有双焦上涨受益标的：山西焦化、金能科技等。
2.一周板块行情回顾
2.1.本周中信煤炭指数+5.5%，跑赢指数
本周（11.2-11.6）上证指数+2.7%，深证成指+4.5%。中信行业指数中，煤炭指数+5.5%，在30个中信一级行业中位于第6位。
