健康险专题研究（一）
“惠民保”多地开花，从普惠出发的补充医疗
2021年02月
26日
强于大市（维持）
行情走势图
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证券分析师
王维逸 投资咨询资格编号 S1060520040001
西班牙国家队阵容
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李冰婷 投资咨询资格编号 S1060520040002
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发展概况：普惠模式+政策支持促成井喷态势发展。我国医保覆盖面广、但保障程度有限，2019年城镇职工和居民医保实际支付比例仅75.6%、59.7%，个人负担高达24.4%、40.3%，亟需商业保险进行 补充。而此前市场热销的“特药险”、“百万医疗”等爆款报销型医疗险，健康告知要求较为严格、易发病人保费偏高，“惠民保”应运而生。“惠民保”由地方政府牵头、保险公司承保，面向医保参保人员，属于普惠型补充医疗保险 产品，定位是在医保之后提供二次保障，主要为转移医保内大病大额自负费用的开销而设。2020年共有23省82个地区179个地市111款产品上线，累计超4000万人参保，保费收入超50亿元。具体来看，全国版产品5款、全省版产品14款。 ⏹ 运营模式分析：各地政府参与度和地区差异较大。总体来看，政府参与程度越高的地区，参保率越高，目前东南沿海地区“惠民保”发展更快、财险公司参与更多，并延伸出多公司共同承保以扩大客源、分散风险的趋势。从产品来看，“惠民保”1）参保门槛较低，年龄、职业基本无限制，健康告知宽松；2）保费低廉，旨在扩大覆盖面；3）免赔额较高，赔付将集中于重病、大病人。 ⏹ 案例分析：模式多样，各有所长。宁波一城多报，保障范围针对医保内外各有侧重，模式多样；广西涵盖当期高发特重疾，引入免赔额“众筹”机制；深圳政府主导，支持医保个人账户划扣，参保率高；金华并无“惠民保”，但在大病保险的基础上，推出“升级”版本，由参保人员自愿选档缴费，成为普惠型医疗保险的又一补充。
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可持续发展之道：下沉+粘性+补贴。“惠民保”保障范围有限，主要提供医疗费用报销，并无住院津贴等损失补偿，因此存在更高保障需求的人仍需商保参与提供全面保障、补足补全。此外，“惠民保”大多非强制投保，参保率有限，短期较难实现全国统筹，主要由再保险公司发挥统筹作用。总体来看，产品免赔额较高，总体赔付可控，出现大幅亏损的可能性不大，预计总体盈利能力强于大病保险；但由于定价不充分，预计盈利能力将弱于百万医疗。目前该产品增值服务相对充足，我们认为，未来可1）放开医保个人账户划扣缴费，2）多险企共保与客户再开发，3）提高理赔便利度，从而有效提高参保率、降低高额赔付风险、增强参保人员粘性。 ⏹
风险提示：承保条件宽松、保费低、逆选择风险超预期。宣传、销售等环节存在不合规行为引发公众信任危机。基本医疗保险和大病保险的保障范围拓宽，形成竞争。医疗科技快速发展，疾病检出率、发生率提升，赔付超预期上升。政府支持力度和政策落地速度不及预期。
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保险
正文目录
一、发展概况：普惠模式+政策支持促成井喷态势发展 (4)
二、运营模式分析：各地政府参与度和地区差异较大 (6)
2.1 政府参与程度越高，参保率越高 (6)
2.2 地区差异：东南沿海地区发展更快 (7)
2.3 产品特征：低价格+低门槛+高免赔，以扩大覆盖面为主、兼顾保本微利 (7)
2.4 险企参与：财险公司居多，共同承保成为趋势 (8)
三、案例分析：模式多样，各有所长 (9)
3.1 宁波：一城多保、各有侧重 (9)
3.2 广西：保险责任有特，引入免赔额“众筹”机制 (11)
3.3 深圳：政府主导，参保率高 (12)
3.4 上海：政府充分运用个人账户闲置资金 (12)电影《飞夺泸定桥》
3.5 金华：升级大病保险，“惠民保”外的补充选择 (14)
四、可持续发展之道：下沉+粘性+补贴 (14)
4.1 保障范围有限，仍需商保补全补足 (14)
4.2 参保率有限，可持续发展需模式再创新、覆盖面再扩大 (14)
五、风险提示 (16)
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图表目录
图表12020年惠民保渗透率情况 (4)
图表2人保的特药险、百万医疗险、“惠民保”产品对比 (5)
图表3“惠民保”政府参与模式 (6)
图表4不同地区的“惠民保”产品数量（个） (7)
图表5不同地区的“惠民保”参保率情况 (7)
图表6“惠民保”产品价格分布 (8)
图表7“惠民保”产品保障范围 (8)
图表8宁波市城镇职工医保 (8)
图表9“惠民保”承保模式 (9)
图表10不同保险子行业对“惠民保”的参与频次（次） (9)
图表11宁波“甬惠保”、“市民保”、“工惠保”保障内容 (10)
图表12宁波“甬惠保”、“市民保”、“工惠保”产品对比 (10)
图表13“惠桂保”产品介绍 (11)
图表14深圳市重特大疾病补充医疗保险保障内容 (12)
雾灵山在哪里图表15深圳市重特大疾病补充医疗保险保障内容 (12)
图表16上海医保专属商业健康保险行业统一产品 (13)
图表17上海医保专属商业健康保险个性化产品 (13)
图表18金华市大病保险改革前后对比 (14)
一、发展概况：普惠模式+政策支持促成井喷态势发展北京到北戴河两日游
我国医保制度由基本医保和大病医保构成，其中基本医保包括：1）城镇职工基本医疗保险制度，覆盖辖区所有党政机关、企事业单位；2）新型农村合作医疗制度，覆盖辖区农业人口（含外出务工人员）；3）城镇居民基本医疗保险制度，覆盖辖区未纳入城镇职工基本医疗保险的非农业户口城镇居民。2016年，我国整合城镇居民医保和新农合为城乡居民基本医保，除基本医保制度外，我国还制
定了大病保险、医疗困难救助等作为补充医疗保险。总体来看，我国医保覆盖面广、但保障程度有限：2019年共计13.54亿人参加基本医保、参保率稳定在95%以上，但城镇职工和居民医保实际支付比例仅75.6%、59.7%，个人负担高达24.4%、40.3%，医保内大病大额自负费用仍然较高，而各地大病医保涵盖病种、报销比例等相对有限，亟需商业保险进行补充。而此前市场热销的“特药险”、“百万医疗”等爆款报销型医疗险，健康告知要求较为严格、易发病人保费偏高，“惠民保”应运而生。
“惠民保”由地方政府牵头、保险公司承保，面向医保参保人员，属于普惠型补充医疗保险产品，定位是在医保之后提供二次保障，主要为转移医保内大病大额自负费用的开销而设。“惠民保”的雏形是2015年12月深圳市政府试点推出的由深圳市政府主导、平安养老险承办的“重特大疾病补充医疗保险”，当年参保人数即达264万。随后，南京、珠海、广州等地相继推出各市“惠民保”产品。2020年以来，低门槛、低保费、高保额的特征，叠加国家政策及疫情的影响，“惠民保”呈现“井喷”态势。根据《上海保险》，2020年共有23省82个地区179个地市111款产品上线，累计超4000万人参保，保费收入超50亿元。具体来看，全国版产品5款（分别为360城惠保、全民普惠保、趣易保百万医疗、58惠民保、全民保·普惠医疗险），全省版产品14款（涵盖海南、广西、湖北、湖南、福建、山东、山西、河北、河南、宁夏、安徽等）。2020年11月20日，银保监会人身险部下发《关于规范保险公司城市定制型商业医疗保险业务的通知（征求意见稿）》，首次给出“惠民保”的官方定义，即城市定制型商业医疗保险，指明城市、地区、企业定制将为未来的发展方向。
图表12020年惠民保渗透率情况
资料来源：慧保天下，平安证券研究所
“惠民保”投保门槛低、保费低、保额高，主要保障住院费用和特定药品，类似“低配版”特药险+百万医疗险，高龄人占比更高。具体来看，
1）“惠民保”的承保条件相对宽松，无年龄和健康水平要求，可带病投保；百万医疗险和特药险有年龄限制，一般不承保60岁以上和特殊职业者；且健康告知较为严格。
2）“惠民保”的免赔额更高，多为2万元；特药险和百万医疗险较低，为1万元或以下。
3）“惠民保”的保障范围较窄、报销比例偏低，仅保障医保内的住院费用及医保外的特药，报销比例70%-80%；特药险可报销医保内60%、医保外100%（含癌症靶向药等）；百万医疗险保障大病医疗费用、不限医保内外目录，报销比例100%。
4）“惠民保”的保费最低，大多100元以下，具有普惠性特征；百万医疗险保费最高，平均为300-400元，特药险其次，平均200元以下。
5）“惠民保”对既往病史要求宽松，定价普惠，对年龄的反映几近于零，高龄人占比更高。以人保为例，其在支付宝销售的百万医疗险“好医保·长期医疗”和“惠民保”客差距较大，“好医保”符合精算定价原理，高龄人保费贵，目前30岁左右是主力客。
图表2人保的特药险、百万医疗险、“惠民保”产品对比
资料来源：支付宝，平安证券研究所
注：“好医保”保费基于30周岁、有基本医保的男性测算
