家用电器
投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
蔡雯娟
分析师
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SAC 执业证书编号：S1110516100008 *******************
资料来源：贝格数据
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上涨——2021W8周观点》
2021-02-22
行业走势图
两会强调稳定家电消费，以旧换新为市场提供新动能——2021W10周观点
本周家电板块走势
本周沪深300指数-1.39%，创业板指数-1.45%，中小板指数-0.02%，家电板块-1.98%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-2.74%、+3.09%、+1.32%。个股中，本周涨幅前五名是*ST 奋达、*ST 勤上、莱克电气、九阳
股份、奥佳华；本周跌幅前五名是苏泊尔、火星人、美的集团、三花智控、
老板电器。 原材料价格走势
2021年3月5日，SHFE 铜、铝现货结算价分别为65820和17265元/吨；
SHFE 铜相较于上周-2.99%，铝相较于上周-1.15%。2021年以来铜价+13.37%，铝价+10.57%。2021年3月5日，中塑价格指数为1074.9，相较于上周-0.23%，2021年以来+11.41%。2021年2月27日，钢材综合价格指数为131.36，相较于上上周价格+3%，2021年以来+5.16%。 本周观点
3月5日，十三届全国人大四次会议在北京举行。总理的政府工作报告中明确指出，2021年要稳定增加汽车、家电等大宗消费。2020年由于疫情原因，虽然小家电市场销售火爆，但由于大家电销售先抑后扬，使全年家电的营收同比仍有下降。这一举措的提出将对家电行业有显著利好。
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此外，部分企业家代表对家电回收以旧换新的问题作出了提议。上一轮家 电下乡和以旧换新开展十余年后，大量传统家电进入报废和服务超期的年限，积极引导以旧换新势在必行。代表们提议一方面需要完善大件家用废弃产品回收体系，以地方政府为主体，建设大件家用废弃产品存储基础设施，完善以地区为单位的家电回收措施和规范，并完善目前已有的能效标识法
规，实现“绿家电”的生产；另一方面要加大对消费者补贴力度，推动线上线下融合的收旧换新模式。目前我国家电保有率较高，以旧换新和家电回收的实施预计将为国内家电消费市场带来新的增长动能。
个股方面，依照竣工后周期带来的需求复苏，以及低基数效应，预计会迎来至少两个季度的景气上行，推荐美的集团以及改善弹性预期较高的海尔智家；从增速绝对值角度来看，小家电板块依然是景气度最高的子行业，重点推荐明年有望进一步受益于海外需求扩张的新宝股份；后周期滞涨的部分标的目前估值水平较低，建议关注老板电器和海信家电；海外需求扩张，扫地机器人行业目前景气度上行，2020Q4业绩预告超预期，建议关注科沃斯和石头科技。
风险提示：海外疫情加重；房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。
P/E
2020E 2021E 2022E 000333.SZ 美的集团 89.50 买入 3.49 3.68 4.24 4.57 25.64 24.32 21.11 19.58 002705.SZ 新宝股份 43.95 买入 0.83 1.37 1.71 2.05 52.95 32.08 25.70 21.44 000651.SZ 格力电器 58.13 买入
4.11 3.08 3.70 4.14 14.14 18.87 1
5.71 14.04 600690.SH 海尔智家 28.14 买入 1.29 1.33 1.48 1.69 21.81 21.16 19.01 1
6.65 000921.SZ 海信家电 15.70 增持 1.32 1.05 1.36 1.58 11.89 14.95 11.54 9.94 002050.SZ 三花智控 23.34 买入 0.40 0.43 0.56 0.70 58.35 54.28 41.68 33.34 600060.SH
海信视像 13.01 买入 0.42 0.90 1.00 1.12 30.98 14.46 13.01 11.62 002508.SZ
老板电器
36.50
增持
1.68
1.76辽宁旅游信息网
2.00
2.16
21.73
20.74
18.25
16.90
资料来源：wind ，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -16%
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7%2%11%20%29%38%家用电器沪深300
本周家电板块走势
本周沪深300指数-1.39%，创业板指数-1.45%，中小板指数-0.02%，家电板块-1.98%。从细
分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-2.74%、+3.09%、+1.32%。个股中，本周涨幅
四川巴中旅游景点大全排名前五名是*ST奋达、*ST勤上、莱克电气、九阳股份、奥佳华；本周跌幅前五名是苏泊尔、
火星人、美的集团、三花智控、老板电器。
图1：本周家电板块走势
资料来源：Wind，天风证券研究所
表1：家电板块本周市场表现
涨幅排名证券代码证券简称周涨幅周换手率跌幅排名证券代码证券简称周跌幅周换手率
1 002681.SZ *ST奋达12.48% 12.44% 1 002032.SZ 苏泊尔-7.97% 1.87%
2 002638.SZ *ST勤上12.34% 13.66% 2 300894.SZ 火星人-7.08% 50.09%
3 603355.SH 莱克电气10.72% 1.36% 3 000333.SZ 美的集团-3.85% 2.95%
4 002242.SZ 九阳股份9.89% 4.44% 4 002050.SZ 三花智控-3.47% 5.18%
5 002614.SZ 奥佳华8.64% 14.89% 5 002508.SZ 老板电器-3.44% 3.75%
资料来源：Wind，天风证券研究所
图2：2017年以来家电板块走势
资料来源：Wind ，天风证券研究所
原材料价格走势
眉山瓦屋山风景区门票价格2021年3月5日，SHFE 铜、铝现货结算价分别为65820和17265元/吨；SHFE 铜相较于上周-2.99%，铝相较于上周-1.15%。2021年以来铜价+13.37%，铝价+10.57%。2021年3月5日，中塑价格指数为1074.9，相较于上周-0.23%，2021年以来+11.41%。2021年2月27日，钢材综合价格指数为131.36，相较于上上周价格+3%，2021年以来+5.16%。
图3：铜、铝价格走势（元/吨）
资料来源：Wind ，天风证券研究所
图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000）
资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所
资料来源：
Wind
，天风证券研究所
图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速
图7：中怡康冰箱月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速
图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
图10：中怡康空调月零售量、同比增速
图11：中怡康空调月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
图12：天猫旗舰店销售数据
资料来源：天猫商城，天风证券研究所
一周公司公告
表2：一周公司公告
