邮轮产业研究
⼀、产业简介
现代邮轮的雏形出现于19世纪30年代，于20世纪50~60年代率先在北美地区实现现代化转型。现代的邮轮业主要以⼤型游船为依托，跨国旅游为核⼼业务，属旅游市场⾼端产品。 邮轮主要产业链包括邮轮⽣产制造、邮轮经营管理、码头港⼝建设与经营、邮轮旅游相关服务等。
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图1 邮轮产业链
资料来源：公开资料整理邮轮经济是以邮轮旅游为核⼼，以运输和旅游为纽带，集船舶制造、交通运输、港⼝服务、船舶供应、游览观光、餐饮酒店、⾦融保险、房地产、加⼯制造等相关产业活动于⼀体的经济形态。
近50年来，现代邮轮产业以年均8%-9%的速度增长，增长态势稳定。根据国际邮轮协会（CLIA）预计，2019年邮轮旅客数将达到3000万⼈次，较2018年上升6%。邮轮旅游持续增长，并对全球经济做出贡献。 图2 2014年~2020年全球邮轮旅游⼈次（万）
资料来源：公开资料整理（⼀）国际状况
①邮轮制造
全球豪华邮轮建造主要集中在欧洲，意⼤利芬坎蒂尼集团、德国迈尔集团两家制造商，合计占据了全球中⼤型邮轮90%以上的市场份额。⼤型邮轮的制造中⼼主要聚焦在欧洲，每年产能为7~8艘，⽽每年邮轮需求量为15艘，需求约为供给的2倍，供需极不平衡。
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②邮轮旅游
从地理区域分布来看，全球邮轮的航线主要分布在三⼤地区，即加勒⽐海、地中海、亚洲和太平洋区域。其中，加勒⽐海域是
⽬前全世界邮轮航线最多的地区，是世界邮轮旅游最为发达的地区，其所对应的美国以及欧洲市场也成为全球邮轮游客最多发展最为成熟的市场；其次是地中海地区，该区邮轮航线占全球邮轮航线的19%。邮轮游客相⽐于⾮邮轮游客，对这些邮轮旅游⽬的地的偏好更强。
图3 全球邮轮航线地区分布图
资料来源：前瞻产业研究院整理近年来，亚洲邮轮经济发展迅猛，国际邮轮市场重⼼逐渐东移。2010到2015年，欧美地区邮轮游客数占全球邮轮游客数的份额由80%下降到75%，⽽亚太地区的占⽐则由原来的1.2%增长到7%，尤其是中国邮轮游客数，年均增长率在30%以上，远⾼于8%的世界平均增长率。未来⼏年，亚太邮轮市场仍将出现⾼速增长，预计到2020年，亚洲邮轮游客将达到500万⼈次。此外，虽然亚洲地区的⼈⼝接近30亿，但是其邮轮经济市场渗透率⽬前只有0.05%。因此，亚洲邮轮产业有⾮常⼤的潜⼒和成长空间。 从邮轮⼊境靠泊量来看，2016年⽇本达到1526艘次，位居第⼀；中国以850艘次位居第⼆，其中上海最多；韩国以745艘次位居第三，其中济州岛最多；越南以466艘次位居第四；马来西亚以422艘次位
居第五，其中槟城最多；新加坡以391艘次位居第六；泰国以291艘次位居第七，其中普吉岛最多；以234艘次位居第⼋，其中以台北、基隆最多；中国⾹港以185艘次位居第九；印度尼西亚以172艘次位居第⼗。
图4 2018年全球前四⼤邮轮运营商营收情况
资料来源：国际邮轮协会、前瞻研究院但是全球邮轮市场份额总体呈现寡头垄断局⾯。2018年，全球邮轮公司中嘉年华集团（Carnival Corporation & Plc）、皇家加勒⽐集团（Royal Caribbean Cruises Ltd.）、诺唯真集团（Norwegian Cruise Line Holdings Ltd）、地中海邮轮（MSC Cruises Group）
等四家集团公司分别以41.8%、23.2%、9.4%、8%的全球市场份额占有率继续保持着⾏业前四的领先地位。
（⼆）国内状况
①邮轮制造
中国邮轮产业主要为外资企业主导。尽管中国是世界第⼀造船⼤国，但造船主要集中在中低端船型，在巨型豪华邮轮领域毫⽆话语权。中国邮轮市场规模不断增⼤，但也是“肥⽔流⼊外⼈⽥”，使得中国邮轮经济贡献⼀直处于较低⽔平。
2018年，中国开始发展本⼟邮轮船队，并取得不错的进展。中船集团与嘉年华集团成⽴邮轮船东公司，前者为中国⾸艘⼤型邮轮建造者，后者为全球最⼤的邮轮运营商，两者⾸先从在中国市场运⾏多年的“⼤西洋号”⼊⼿，市场运营成功率较⾼。未来随
着中国各⼤集团布局邮轮全产业链，中国在邮轮产业中有望塑造出属于⾃⼰的民族邮轮品牌。
②邮轮旅游
中国近两年邮轮业爆发增长，⽬前的邮轮游客也呈现增长的态势，由于发展较晚，之前的游客数和收⼊基数都较低，故增长速度较快。
图5 2010-2018中国邮轮游客⼈数图6 2010-2018中国邮轮收⼊规模
资料来源：国际邮轮协会、中信建投根据中国交通运输协会邮轮游艇分会（CCYIA）数据，2017年，中国11⼤邮轮港包括上海、天津、⼤连、青岛、⾈⼭、温州、厦门、⼴州、深圳、海⼝、三亚共接待邮轮1181艘次，同⽐增长17%。在接待邮轮类别中，接待母港邮轮1098艘次，同⽐增长18%，接待访问港邮轮83艘次，与2016年持平。邮轮游客接待量⽅⾯，中国11⼤邮轮港⼝共接待出⼊境游客总量495.4万⼈次，同⽐增长18%，其中母港出⼊境中国游客478.06万⼈次，同⽐增长11%，访问港邮轮出⼊境游客量达到17.4万⼈次，同⽐下降37%。
从全国邮轮母港来看，2018年1-6⽉，亚太第⼀⼤邮轮母港上海吴淞⼝国际邮轮港共接待邮轮188艘次，同⽐下降11%，占全国总量的42%，接待出⼊境游客128.3万⼈次，同⽐增长7%，占全国总量的5
6.1%，其中母港182艘次，同⽐下降11%，母港出⼊境游客量为125.7万⼈次，同⽐增长8%。2018年1~6⽉，第⼆⼤邮轮母港天津国际邮轮母港接待邮轮54艘次，同⽐下降40%，接待出⼊境游客量35.2万⼈次，同⽐下降14%，其中接待母港邮轮达到45艘次，同⽐下降43%，接待访问港邮轮9艘次，同⽐下降18%。2018年1~6⽉，全国第三⼤邮轮母港⼴州港国际邮轮母港接待邮轮51艘次，同⽐下降25%，接待出⼊境游客量24.56万⼈次，同⽐增长24%，将有望超越天津成为全国第⼆⼤邮轮母港。
上海在全国的邮轮市场中占据主要位置，2008-2017年上海共接待母港邮轮达1964艘次，接待母港出⼊境游客量达到993.22万⼈次。接待母港邮轮艘次和母港出⼊境游客量占全国的⽐重呈现下降的趋势，从2008年的艘次占⽐82.1%下降到2011年的68.2%，并在2012、2013年下降到50%以下。随着上海吴淞⼝国际邮轮港2011年10⽉正式开港试运营，为⼤船的靠泊提供了良好的条件，经过2012-2013年的初步发展，在2014年得到迅速地增长，接待邮轮艘次占全国⽐重增长到66.4%，接待出⼊境游客量占全国⽐重增长到78%。
图7 中国⼗⼤邮轮旅游客源地（占⽐：%）
资料来源：国际邮轮协会、前瞻研究院三、投资前景
（⼀）优势分析
①“⼀带⼀路”倡议，为邮轮经济发展带来新的机遇
“⼀带⼀路”倡议促使中国出⼊境旅游进⼊新的黄⾦时期。据国家旅游局权威预计，“⼗三五”期间，中国将为“⼀带⼀路”沿线国家
输送1.5亿⼈次中国游客和超过2000亿美元的旅游消费。“⼀带⼀路”从中国的四个⾛向打通了到欧洲、
地中海、印度洋的通道，尤其是“21世纪海上丝绸之路”从中国沿海港⼝过南海到印度洋，延伸⾄欧洲，以及从中国沿海港⼝过南海到南太平洋，打通了前往世界邮轮市场最为发达的欧洲、地中海区域的通道，延伸中国跨国、跨洲、跨洋邮轮航线，“⼀带⼀路”沿线国家也将成为中国邮轮市场最⼤的⽬的地，使得中国邮轮产业的发展空间迅速增⼤。
乌镇西栅景区内住宿攻略②产业扶持政策
2018年9⽉27⽇，交通运输部、国家发展改⾰委等国家⼗个部门联合发布《关于促进中国邮轮经济发展的若⼲意见》，围绕延伸壮⼤中国邮轮经济产业链，加强邮轮⾃主设计建造及配套能⼒建设、培育本⼟邮轮及市场发展、提升邮轮服务⽔平，增加有效供给，为培育经济发展新动能、加快建设交通强国和制造强国、建设美丽中国提供有⼒
⽀撑。
表1 中国各相关部门发布⽀持邮轮的政策法规汇总
⽬前中国正在使⽤的国际邮轮港⼝有15个，正在规划建设及升级的邮轮港⼝6个。中国已成为亚太地区邮轮航线的重要始发港和环球航线的重要挂靠港，以中国为核⼼的亚洲邮轮市场已经成为全球最具成长性的市场。
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图8 中国邮轮港⼝分布
资料来源：观研天下整理
③中国整体经济增长和居民收⼊⽔平及消费能⼒的提升
2018年中国国内⽣产总值90.0309万亿元，中国经济总量⾸次突破90万亿。按可⽐价格计算，同⽐增长6.6%。根据《2018中国⾼净值⼈财富⽩⽪书》，2017年中国是亚太区域财富增长最强劲的国家，2017年全年财富总值达到29万亿美元，⽐2016年增加了1.7万亿美元，位居世界第⼆，仅次于美国。同时，中国中产阶级的数量位居全球榜⾸，中产阶级⼈数达到3.85亿⼈。
基于中国庞⼤的消费⼈⼝和不断增长的物质财富，中国的消费升级加速推进，传统消费重点关注品质提升，从量增提升到质变，新兴消费需求旺盛。邮轮旅游作为具有显著消费升级特征的旅游产品，是更好满⾜⼈们⾼品质⽣活需求的旅游消费升级产品，是提升⾼消费体⽣活质量的重要内容。
④制造业优势
随着中国造船⼯业的发展，中国建⽴了全产业链式邮轮产业，从造船、港⼝、⾦融、研发、服务和配套环节都实现了集团式的冲锋，这是许多其他国家都缺乏和具备不了的优势。其次，虽然中国船⼚的整体技术⽔平和⽇韩有⼀定的差距，但由于中国拥有巨⼤的邮轮市场，这将给中国邮轮产业很多试错的发展机会来逐步实现“弯道超车”。最后，随着“中国制造2025”的提出，中国在⾼端制造产业上将迎来⾼速发展的政策保障，秉承科学管理和⼯匠精神的造船⼯业，将带领邮轮产业快速发展。
（⼆）劣势分析
①航线单⼀，⾏程较短，易受客观因素扰动
⾸先，从港⼝发展情况来看，上海处于明显的⼀家独⼤局⾯。单⼀的邮轮母港对于充分挖掘全国客流产⽣了不利影响。未来，随着邮轮⾏业的不断发展以及港⼝发展政策的落实，这⼀局⾯有望得到改善。根据交通部15年4⽉发布的《全国沿海邮轮港⼝布局规划⽅案》，2030年，全国将形成2-3个邮轮母港引领，始发港为主体，访问港为补充的港⼝布局，并提出在全国形成12个始发港。
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资料来源：艾瑞咨询，国信证券其次，中国游轮游线路较为单⼀。根据专家数据显⽰，⽬前在以中国母港为出发地的邮轮航线中，85%左右为⽇韩航线，其次为港澳台、东南亚航线等，因邮轮特殊的海上集出⾏⽅式，容易受到环境的影响，如2011年⽇本⼤地震、2015年韩国爆发MERS 疫情、以及可
能的客轮翻船、台风等天灾⼈祸事件，均可能造成出境邮轮游交易规模⼀定程度的下降。此外，受制于中国休假制度的尚未完善以及邮轮航⾏燃油节省等经济因素，中国邮轮产品多为4-7天的短途航程。
图10 2015年中国出境邮轮游⾏程天数统计
资料来源：艾瑞咨询，国信证券②销售体系落后
中国邮轮产品的销售主要是通过国内的在线旅⾏社作为主要渠道，⽽分销⽅式是通过包船分销，主要是买断包船、邮轮公司散卖为辅的模式。在邮轮包船的分销模式下，销售风险从邮轮公司转移到了各个旅⾏社或是包船的中介⾝上，容易给分销商带来很⼤的销售压⼒与投资风险。由于邮轮产品普遍缺乏差异性，在淡季时期，旅⾏社会通过降价进⾏销售，引发价格战使旅⾏社很难保证利益。如2015年
海航邮轮“海娜号”就因为价格战被迫停⽌运营，暂时退出了邮轮市场。
