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分析师：胡纯青
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SAC证书编号：S0870518110001
⏹一周表现回顾：
上周沪深300指数下跌0.59%，传媒板块下跌2.36%，跑输沪深300
指数1.77个百分点。游戏板块下跌1.30%，跑输沪深300指数0.71个 分界洲岛一日游要注意百分点，跑赢传媒板块1.06个百分点。个股方面，上周涨幅较大的有
宝通科技（+5.77%）、中青宝（+3.90%）、奥飞娱乐（+3.53%）；上周
跌幅较大的有中文在线（-10.23%）、富春股份（-8.01%）。
九寨沟诺日朗瀑布图片⏹行业动态数据：
手游榜单排名：上周进入iOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏包括：
《问道》（吉比特）、《最强蜗牛》（青瓷数码）、《新笑傲江湖》（完美世
界）、《》（）、《新诛仙》（）、《新神魔大陆》丹麦的首都是哪里
（）以及《云上城之歌》（三七互娱）。新游戏方面，新上线
的《少年三国志：零》（游族网络）跻身iOS畅销榜Top10。
新开测手游：本周新开测游戏数量超过20款，包括归属于A股上市
公司名下的游戏共2款，其中1款正式上线。
游戏版号：本周无游戏版号获批。
⏹投资建议：
根据伽马数据，中国移动游戏市场10月份实现销售收入185.48亿元，
环比增长15.96%，再次创下年内新高。收入实现环比增长一方面得益 于“十一”黄金周期间，游戏用户在线时长增加带动游戏收入随之增
加，另一方面则受益于近期新游戏市场的活跃表现。包括九月末上线
的《原神》、《万国觉醒》以及10月上线的《天涯明月刀》、《鸿图之下》，
几款头部游戏均为国内手游市场带来了较大增量。在A股上市公司层
面，恺英网络《高能手办团》、吉比特《巨像骑士团》以及电魂网络《解
神者》等新推出的游戏也有着较好表现。目前，游戏行业整体依旧延
续着疫情后的高景气，经过前一阶段的回调，板块估值也处于历史相
对低位，当前时点可适度加强对游戏版块绩优公司的关注。建议关注
下半年有新游戏上线且其流水表现相对稳定的公司或后续产品储备特
别丰富的公司。游戏出海赛道关注估值偏低、业绩成长性较好的公司。
⏹风险提示：
监管进一步趋严、行业增速下滑、行业竞争加剧、商誉减值风险
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增持——维持
日期：2020年11月16日
10
行业：传媒-游戏
一、上周行情回顾
上周沪深300指数下跌0.59%，传媒板块下跌2.36%，跑输
瑞典vs比利时沪深300指数1.77个百分点。游戏板块下跌1.30%，跑输沪深300指数0.71个百分点，跑赢传媒板块1.06个百分点。
图 1 上周行业市场表现（%）
数据来源：Wind 、上海证券研究所
个股方面，上周涨幅较大的有宝通科技（+5.77%）、中青宝（+3.90%）、奥飞娱乐（+3.53%）；上周跌幅较大的有中文在线（-10.23%）、富春股份（-8.01%）。
图 2 上周个股市场表现（%）
数据来源：Wind 、上海证券研究所
二、行业动态数据
手游榜单排名：上周进入iOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏包括：《问道》（吉比特）、《最强蜗牛》（青瓷数码）、《新笑傲江湖》（）、《》（）、《新诛仙》（）、《新神魔大陆》（）以及《云上城之歌》（三七互娱）。新游戏方
面，新上线的《少年三国志：零》（游族网络）跻身iOS 畅销榜Top10。
图 3 中国区IOS 畅销榜TOP50内游戏（A 股上市公司部分）
数据来源：AppAnnie 、上海证券研究所
新开测手游：本周新开测游戏数量超过20款，包括归属于A 股上市公司名下的游戏共2款，其中1款正式上线。 表 1 新开测手游（A 股上市公司部分）
开测时间 游戏名称 游戏厂商 关联上市公
太古神王2 初见科技 天舟文化 RPG 删档测试 iOS&Android 11.18 九州幻剑录 缘中缘网咯 惠程科技 ARPG 公测 Android 数据来源：GameRes 、上海证券研究所整理
游戏版号：本周无游戏版号获批。
三、 近期公司公告
表 2 公司重点公告
公司名 代码 事件 内容
中文传媒 600373 认购基金
份额 为谋求产业协同，实现良好投资收益，中文传媒作为有限合伙人使用自有资金2,500万元人民币认购厦门元趣新锐创业投资
合伙企业（有限合伙）基金份额。元趣新锐系正在筹备设立的私募基金，拟主要用于投资北京元趣娱乐有限公司项目（由智
明星通元总裁谢贤林创办），经全体有限合伙人一致书面同意后普通合伙人可以另行谋求其他投资项目，其他投资项目主要为电子游戏文化创意领域、消费升级以及信息服务业领域，募
数据来源：Wind、上海证券研究所
四、行业热点信息
1. 腾讯公布第三季度财报：营收1254亿元，净利润385亿元
日前，腾讯控股公布截至2020年9月30日止的第三季度财报。
财报显示，2020年第三季度腾讯营收1254亿元，同比增长29%，
净利润385.4亿元。其中，网络游戏和社交网络构成的增值服务业
务收入689.02亿元，同比增长38%；金融科技及企业服务业务收入
332.55亿元，同比增长24%；网络广告业务收入213.51亿元，同比
增长16%。
金融科技业务的增长主要源于商业支付和理财平台业务的持
续扩张。其中，随着线下交易渗透率的提升以及小程序在杂货及服
装等零售领域交易的增加，支付日活跃账户及人均交易额同比均大
香港澳门游三日游
幅增长，带动总支付金额同比增长超30%。理财平台客户同比增长超50%，但是在支付用户中的渗透率仍偏低，将进一步扩大理财客户规模。
网络广告业务的增长主要得益于腾讯基于算法的广告投放解决方案的推广，以及来自教育、互联网服务以及电商平台等行业的广告开支的增长。社交及其他广告收入增长21%至177.52亿元，主要源自朋友圈广告资源以及视频广告带来的增长。
游戏仍是腾讯营收的主要来源。本季度，腾讯网络游戏收入增长45%至414.22亿元，手游和端游收入分别为391.73亿元和116.31亿元。（36氪）
2. 斗鱼Q3营收25.5亿创新高，电竞生态布局卓有成效 11月11日，游戏直播平台斗鱼（NASDAQ：DOYU）公布了2020年第三季度财务报告。财报显示，第三季度斗鱼坚持以游戏电竞为核心的内容生态建设，持续提升平台运营效率，MAU和营收均创下历史新高，连续7个季度盈利。用户规模方面，平台整体MAU达1.94亿，同比增长18.6％；移动端MAU达
到5960万，同比增长14.4％。财务业绩方面，平台总营收达到25.5亿元，同比增长37.0％；非美国通用会计准则下，录得净利润9872万元，同比增长36.8％。
斗鱼创始人、CEO陈少杰表示，“很欣慰本季度斗鱼在运营方面继续表现强劲，显示了公司的持续增长能力。未来，我们依然有信心通过持续高质量的内容及电竞平台打造，继续保持在行业的领先地位。”
第三季度，斗鱼仍坚持打造以电竞为核心的多元化内容生态，进一步加强了与大股东腾讯的深度合作。通过精细化赛事运营，斗鱼把握住了赛事、暑期及新游发布的三大红利，促使平台用户量增长显著。财报显示，斗鱼三季度整体MAU达到1.94亿，同比提升了18.6％；移动端MAU达到5960万，同比增长了14.4％。；季度付费用户达到790万，同比增长12.7％，付费率为4.1％；季度平均ARPPU为297元，同比增长25.2％。（金融界）
3．TikTok加时赛：两道禁令松口，美国业务出售再延期15日
TikTok美国业务再次有了新的时间节点
在11月12日美国商务部决定暂不执行TikTok禁令，以遵守宾州联邦法院做出的判决，等待进一步的法律进展后，11月13日，
