DONGXING SE CURITIE S
文旅部数据显示，国庆中秋假期前7日，全国共接待国内游客6.18亿人次，同比恢复79.0%；实现国内旅游收入4543.3亿元，同比恢复69.9%。较五一期间（四日旅游总人数1.04亿人次，同比恢复53%）进一步复苏。十一7天全国境内游人均旅游消费725.2元，同比下降12.7%，主要由于短途旅游、低线城市旅游占比提高，且疫情影响下，人们对旅游消费仍然相对谨慎。此外，若假设今年出境游人数为0（2019年为700万），则今年十一期间总体旅游人数同比恢复78.3%。 免税：政策拉动下海南旅游热度大增，免税销售保持高速增长。国庆长假前五 日，海南全省接待游客达75.5万人/+23.4%，增速远超去年同期水平（+4.6%），总人数持续增长。1-5日离岛免税销售额达5.3亿元，免税店接待游客8.2万人，销售件数达54万件，分别同比增长136.9%、34.8%和86.2%，客单价大幅提升，推测国庆七天假期离岛免税销售额将同比翻倍。此前新规实施后，7月1日至9
月30日，海南离岛免税购物金额86.1亿元，日均0.9亿元。十一假期前五天日均免税销售额突破1亿元，节假日因素影响下，“七一新规”对离岛免税的拉动作用加倍释放。10月4日三亚面积最大的跨境电商体验城（超5000㎡）亮相，顾客可在此平台上购买跨境电商商品，每年限额2.6万元，与离岛免税额度不冲突，有望进一步增强海南旅游吸引力并带动离岛免税发展。此外，10月5日阿里将入股Dufry ，并将与Dufry 在中国组建一家合资公司，发展中国的免税消费业务，这一次全球免税龙头与电商龙头的强强联合，有望进一步打开我国免税市场的发展空间，同时或将对行业格局带来一定冲击。离岛免税政策的放开叠加市场的适度竞争有望进一步引导消费回流，推动免税蛋糕做大，但同时也对免税运营商的供应链和运营能力提出了更高的要求。 景区、出境游与OTA ：国庆中秋假期期间，各地旅游景区接待上限由最大承载量的50%提至75%，武汉、西安、云南等多地出台了免门票政策，推动旅游行业复苏，多个热门景区出现了门票售罄的情况。其中，黄山风景区在国庆8天假期共接待游客12.67万人（去年7天为17.01万人）；张家界1-7日
全市共接待游客242.4万人次，同比恢复72.3%，实现旅游收入17.5亿元，同比恢复72.7%；三亚千古情1-3日共计接待游客4.04万人次，同比恢复53%。从旅游城市来看，上海、广州、北京和重庆等地仍然是最热门的出游目的地，前7日北京、重庆
行业重点公司盈利预测与评级
中国中免 2.37 2.36 4.21 94.04 94.53 52.98 25 强烈推荐 紫光学大 0.14 0.18 0.60 386.1 317.1 93.3
37
强烈推荐 科锐国际 0.85 1.04 1.31 72.00 58.56 46.59 13 推荐 锦江酒店
1.14 0.85 1.37 35.75 48.19 29.85 3
推荐
资料来源：Wind ，东兴证券研究所
安徽省人事考试网未来3-6个月行业大事:
2020-10-19公布9月社会消费品零售总额数据
行业基本资料
占比%
股票家数 32 0.8%
重点公司家数 -
- 行业市值(亿元)
6618.11 0.84% 流通市值(亿元) 6323.68 1.09%
晋州吧
行业平均市盈率 66.43 / 市场平均市盈率
22.48
/
行业指数走势图
资料来源：wind 、东兴证券研究所
分析师：张凯琳
****************************
执业证书编号:
S1480518070001
分析师：王紫
*************************** 执业证书编号: S1480520050002
社会服务：双节催化旅游业加速回暖，离岛免税表现仍亮眼DONGXING SECURITIES
的重点景区游客量分别恢复至去年同期的99.7%和84.7%。从旅游人来看，阿里巴巴数据显示，95
后在出游人中占比30%，首次成为国庆出游主力军，三线及以下城市出游人次占比达60%，小镇青年出游人均消费同比增幅超过了50%。从旅游类型来看，在出境游受限的情况下，国内游替代出境游成为旅游趋势，本地游和周边游表现亮眼，飞猪平台上，国庆本地及周边游酒店预订量同比涨80%，增幅首次超过长线游。澳门成出境游唯一亮点，国庆前夕澳门恢复签注办理，飞猪澳门机票预订量环比增长超1500%。疫情推动线上预约购票消费习惯的养成。文旅部要求各地5A和重点4A级旅游景区按照“能约尽约”的原则，落实分时预约制度。十一期间，美团门票预约订单量同比增长61.4%，其中提前两天以上进行门票预约的游客同比增长86%，10月3日美团门票创下了单日入园人次500万的新纪录，较去年同期的360万增长了38%。总体来讲，旅游板块国内景区优于出境游，周边游复苏快于长线游，限价令与客流承载限额的双重限制下，国有自然景区客流、收入端依然承压，国有自然景区二次降价风险仍存，相对看好人工景区与民营自然景区。
酒店：在旅游市场的带动下，各地酒店市场也进一步复苏，且下沉市场和高星酒店表现亮眼。同程艺龙数据显示，假期前4日，国内酒店的预订量较去年同期增长40%，其中三线及以下城市预订量同比增长超过50%；飞猪数据显示，假期前6日全国酒店预订量同比增长超50%，其中高星酒店预订量增长100%。疫情不改龙头开店进程，有望进一步推动行业整合，头部市占率进一步提升。此外，随着疫情恢复，复工复产有序推进，行业周期拐点值得期待。
餐饮：餐饮需求加速释放，出境游受限下外国菜系受追捧。十一前4天，美团App的到店餐饮订单量比
五一增长78.4%，夜间餐饮消费同比增长超过三成。此外，出境游受限背景下外国菜系受到追捧，十一期间东南亚菜、韩国菜、中东菜、日本菜的订单量同比去年十一增长42.8%、36.2%、30%以及22.3%。我们认为，疫情强化了餐饮行业马太效应，大型连锁餐企纷纷向价格更加大众化的赛道布局，“标签化”菜品品牌疫后有率先复苏优势，疫情之后的餐饮消费将转向“大品牌”、“好口味”、“高性价比”三者的结合。
投资策略：双节带动餐饮酒店板块复苏，持续关注持续高景气的免税板块，四季度关注低估值标的。餐饮方面，8月餐饮业整体恢复已超九成，我们预计九月底餐饮消费有望基本恢复至去年同期水平，十月在节假日带动下有望实现同比正增长。酒店方面，国内酒店市场我们认为有望在2021年恢复至以往同期水平，头部企业多元化品牌战略加速推进，有望于年底在同比低基数的情况下恢复至去年同期水平。免税方面，政策拉动离岛免税高速增长，市场蛋糕不断做大，在与品牌商合作、供应链建设、运营成本的管控和营销策略等方面更加优秀的免税运营商优势将更加明显。
风险提示：疫情控制超预期，经济增速下行，超预期政策。
东兴证券行业报告社会服务：双节催化旅游业加速回暖，离岛免税表现仍亮眼P3千灯古镇景点介绍
DONGXING SECURITIES
相关报告汇总
行业深度报告面向未来看中报：环比改善显著，消费仍是构建内循环之关键2020-09-08 行业普通报告社会服务：五一催化旅游业加速回暖，关注疫后消费复苏2020-05-06 公司普通报告中公教育（002607）：产能持续扩张、预收款健康增长，持续看好公司长期成长能力2020-08-31 公司普通报告中公教育（002607）：上半年预亏，省考扩招强化全年确定性2020-07-15 公司普通报告中公教育（002607）：考试延期致收入季节错配，全年确定性持续强化2020-04-29 公司普通报告中公教育（002607）：高效管理与平台化发展，奠定持续增长基础2020-03-10 公司普通报告中公教育（002607）：品牌+管理+渠道助推业绩同增57%，多赛道扩招再迎行业机遇2020-03-02 公司深度报告中公教育（002607）：垂直一体化发展，打造职教全品类平台2019-11-21 公司深度报告中公教育（002607）：领军行业二十载，教师、考研再添双引擎2019-11-14 公司普通报告科锐国际（300662）：灵活用工增量提效，持续科技投入赋能业务发展2020-08-26 公司普通报告科锐国际（300662）：Q2利润改善显著，下半年有望持续向好2020-07-16 公司普通报告科锐国际（300662）：灵活用工持续发力，关注行业中长期发展红利2020-04-29 公司普通报告科锐国际（300662）：灵活用工逆势增长，对冲部分疫情影响2020-04-10 公司深度报告科锐国际（300662）：技术赋能+全产业链服务，人服龙头全速前进2020-03-02 公司普通报告紫光学大（000526）：疫情推动线上快速发展，中高考延期至收入小幅错位2020-08-26 公司普通报告紫光学
大（000526）：定增预案落地，创始人将成实控人2020-07-21 公司普通报告紫光学大（000526）：定增有望改善财务状况，创始人拟参与彰显信心2020-07-15 公司深度报告紫光学大（000526）：创始人回归有望改善困局，OMO打开未来空间2020-06-22 公司普通报告中国中免（601888）：离岛免税逆势增长，政策加持有望持续发力2020-08-30 公司普通报告中国中免（601888）：Q2复苏显著，政策加持未来有望持续发力2020-07-17 公司普通报告中国国旅（601888）：海免注入事项落地，离岛优势再强化2020-05-10 公司普通报告中国国旅（601888）：疫情下积极推进线上业务，长期成长性仍可期2020-04-24 行业普通报告免税行业：海南政策细则落地，助力免税市场蛋糕持续做大2020-06-30 行业普通报告免税行业：海南自贸港政策落地，离岛免税提额扩容2020-06-02 行业普通报告免税行业：促消费意见推进完善免税政策，但疫情之下仍需关注逐级落地节奏2020-03-16 公司普通报告锦江酒店（600754）：境内经营环比改善，产品结构持续优化2020-08-31 公司普通报告锦江酒店（600754）：处置资产平滑部分疫情影响，开店持续推进2020-05-06 公司普通报告锦江酒店（600754）：业绩整体稳健，中端结构继续优化2020-03-30 行业深度报告2020年社会服务行业展望：坚守优质板块龙头，把握细分赛道拐点2020-01-07 行业深度报告酒店行业深度系列(一)：行业预期修复迎反弹，OYO光速入局引深思2019-07-12 资料来源：东兴证券研究所
P4东兴证券行业报告
社会服务：双节催化旅游业加速回暖，离岛免税表现仍亮眼DONGXING SECURITIES
杭州楼盘分析师简介
张凯琳
长白山天气预报15天天气预报
香港中文大学经济学理学硕士，2016年1月加盟东兴证券研究所，从事社会服务行业研究，重点专注
全国十大连锁酒店
于旅餐饮旅游、免税及教育领域研究。
王紫
对外经济贸易大学管理学学士，法国诺欧高等商学院管理学硕士。2018年5月加入东兴证券研究所，
一年港股消费及策略研究经验，目前从事社会服务行业研究，重点覆盖教育培训、人力资源服务、餐饮
酒店、旅游免税等领域。
分析师承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、
准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
风险提示
本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。
东兴证券行业报告社会服务：双节催化旅游业加速回暖，离岛免税表现仍亮眼P5
DONGXING SECURITIES
免责声明
本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。
行业评级体系
公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）：
以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；
推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。
行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）：
以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。
东兴证券研究所
北京上海深圳
西城区金融大街5号新盛大厦B 座16层虹口区杨树浦路248号瑞丰国际
大厦5层
福田区益田路6009号新世界中心
46F
邮编：100033
电话：************传真：************邮编：200082
电话：************
传真：************
邮编：518038
电话：*************
传真：*************
