市场数据(人民币）
市场优化平均市盈率
18.90 国金公用事业及环保产业指数
2442 沪深300指数 3805 上证指数 3024 深证成指 10779 中小板综指 11289
相关报告
1.《甘肃容量补偿方案初步落地，颇具亮点-公用环保行业周报》，202 2.9.25 2.《核准超预期，低碳基荷电源前景明朗-公用事业行业深度》，2022.9.20
3.《完善电价机制、解决火电困境-公用事业行业周报》，2022.9.18
4.《欧盟委员会通过限价方案，聚焦三方面-公用事业行业点评》，2022.9.15
5.《火电景气向上，业绩修复仍需看三要素-公用环保行业周报》，2022.9.11
许隽逸
分析师 SAC 执业编号：S1130519040001 xujunyi ＠gjzq
8月电力：水力发电不足，新能源持续高增
行情回顾
⏹
本周上证综指下跌2.07%，创业板下跌0.65%，公用事业板块下跌3.9%，环保板块下跌2.97%，煤炭板块下跌0.99%，碳中和板块上涨3.95%。 每周专题 ⏹
8月份，全社会用电量8520亿千瓦时，同比增长12%，环比增长2.4%。分一二三产看，第一产业用电量132亿千瓦时，同比增长14.5%；第二产业用电量5107亿千瓦时，同比增长3.63%；第三产业用电量1612亿千瓦时，同比增长14.95%。城乡居民用电量1669亿千瓦时，同比增长33.5%。 ⏹
8月份，我国总发电量8248亿千瓦时，同比增长11.7%。其中水电1226亿千瓦时，同比下降10.49%；火电5989亿千瓦时，同比增长15.92%；核电同比下降0.57%，发电量为363千瓦时，降幅比上月收窄3个百分点；风电535亿千瓦时，光伏627亿千瓦时，风光发电量同比增长46.3%。
⏹
电源/电网投资情况： 8月份，全国主要发电企业电源工程完成投资609亿元，同比增长27.7%。
行业要闻
⏹
10月8日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布十四五《关于实
施农村电网巩固提升工程的指导意见（征求意见稿）》，意见稿指出，统筹发展和安全，结合“千乡万村驭风行动”“千家万户沐光行动”，加强农村电网发展规划与农村分布式可再生能源发展衔接。提升农村电网分布式可再生能源渗透率，促进分布式可再生能源就近消纳。
⏹ 9月30日，乌鲁木齐甘泉堡经济技术开发区的新疆隆炬碳纤维项目5万吨碳
纤维项目生产车间中，220千伏甘一变电站完成冲击线路、主变送电操作，甘标志着新疆首个增量配电网改革试点项目——甘泉堡经开区增量配电网项目成功送电，成为疆内首个供电的增量配电网改革试点项目。
⏹ 9月28日，国家发展改革委 住房城乡建设部 生态环境部关于印发《污泥无
害化处理和资源化利用实施方案》的通知，到其中提到：推广“光伏+”模式，在厂区屋顶布置太阳能发电设施。 投资建议
⏹ 火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。
风险提示
⏹
电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 ⏹
环保板块：政策释放不及预期等。
2095
22352376251626562796211011
220111
220411
220711
国金行业沪深300
2022年10月09日
石油化工组
公用事业及环保产业行业研究 买入 (维持评级)
行业周报 证券研究报告
1、行情回顾
⏹
本周上证综指下跌2.07%，创业板下跌0.65%，公用事业板块下跌3.9%，环保板块下跌2.97%，煤炭板块下跌0.99%，碳中和板块上涨3.95%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看：热力服务板块跌幅最小、下跌0.97%，其他能源发电子板块跌幅最大、下跌13.19%。从环保子板块涨跌幅情况来看：环保设备板块跌幅最小、下跌0.16%，综合环境治理块跌幅最大、下跌5.28%。 图表1：本周板块涨跌幅
来源：Wind 、国金证券研究所
图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅
图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅
来源：国金证券研究所
来源：国金证券研究所
⏹
公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——胜利股份、联美控股、德龙汇能、水发燃气、九丰能源；跌幅前五个股——ST 浩源、聆达股份、长青集团、明星电力、湖南发展。
⏹
环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——聚光科技、皖仪科技、沃顿科技、德创环保、仕净科技；跌幅前五个股——力源科技、海天股份、科融环境、恒合股份、博世科。
⏹
煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——淮北矿业、潞安环能、中国神华、山西焦煤、冀中能源；涨幅后五个股——金能科技、郑州煤电、陕西黑猫、宝泰隆、云维股份。
-10%
-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%医药生物美容护理食品饮料商贸零售社会服务煤炭农林牧渔家用电器建筑材料银行轻工制造交通运输纺织服饰综合房地产
传媒通信环保计算机非银金融电子基础化工机械设备公用事业碳中和电力设备建筑装饰汽车石油石化钢铁有金属国防
军工
-6%
-5%-4%-3%-2%-1%0%环保设备大气治理固废治理
水务及水治理综合环境治理
-14%
-12%
-10%-8%-6%-4%-2%0%热力服务海南必去十大景点排名
运城护理职业学院燃气水电核电风电光伏
电能综合服务
火电
其他能源发电
图表4：本周公用行业涨幅前五个股
图表5：本周公用行业跌幅前五个股
来源：Wind 、国金证券研究所
来源：Wind 、国金证券研究所
图表6：本周环保行业涨幅前五个股
图表7：本周环保行业跌幅前五个股
来源：Wind 、国金证券研究所
来源：Wind 、国金证券研究所
图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股
图表9：本周煤炭行业涨幅后五个股
来源：Wind 、国金证券研究所
来源：Wind 、国金证券研究所
碳中和上、中、下游板块PE 估值情况：截至2022年9月30日，沪深300估值为10.48倍（TTM 整体法，剔除负值），中游光伏设备板块、风电设备板块、电池设备板块、电网设备板块、储能设备板块PE 估值分别为33.64、24.05、37.40、22.49、55.75，上游能源金属板块PE 估值为15.19，下游光伏运营板块、风电运营板块PE 估值分别为23.89、22.65；对应沪深300的估值溢价率分别为2.2、1.29、2.56、1.14、4.3、0.44、1.27、1.15。
0%
2%4%6%8%10%12%14%16%18%胜利股份
联美控股
德龙汇能
水发燃气
九丰能源
公用行业涨幅前五个股去上海旅游
-25%
-20%
-15%-10%-5%0%ST 浩源
聆达股份
长青集团
明星电力
湖南发展
公用行业跌幅前五个股
0%
滨海是哪个省的城市
2%4%6%8%10%12%14%16%18%聚光科技
皖仪科技
沃顿科技
德创环保
仕净科技
环保行业涨幅前五个股
-20%
-15%-10%-5%0%力源科技海天股份
科融环境
恒合股份
博世科
环保行业跌幅前五个股
0%
1%2%3%4%5%6%7%8%9%淮北矿业
潞安环能
中国神华
山西焦煤
冀中能源
煤炭行业涨幅前五个股
-11%
-10%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%金能科技
郑州煤电
陕西黑猫
宝泰隆
云维股份
煤炭行业涨幅后五个股
图表10：碳中和上、中、下游板块PE 估值情况
来源：Wind 、国金证券研究所
图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率
来源：Wind 、国金证券研究所
2、 每周专题
8月份，全社会用电量8520亿千瓦时，同比增长12%，环比增长2.4%。
分一二三产看，第一产业用电量132亿千瓦时，同比增长14.5%；第二产业用电量5107亿千瓦时，同比增长3.63%；第三产业用电量1612亿千瓦时，同比增长14.95%。城乡居民用电量1669亿千瓦时，同比增长33.5%。由于8月叠加持续高温天气影响，全社会用电需求保持旺盛增长，尤其城乡居民生活用电量大幅增长。
100200300400500600
700800900中游-光伏设备中游-风电设备中游-电池设备中游-电网设备
100200300400500600700800900中游-光伏设备中游-风电设备中游-电池设备
中游-电网设备
晋城自驾一日游景点大全图表12： 全社会用电需求情况
焦作云台山景点介绍
来源：中电联，国金证券研究所
⏹
8月城乡居民生活用电占比持续增长。1-8月，第一产业用电量767亿千瓦时，同比增长11%，占全社会用电量的比重为 1.3%，占比变化量同比增长0.1%；第二产业用电量37674亿千瓦时，同比增长1.4%，占全社会用电量的比重为65.1%，占比变化量同比减少 3.8%；第三产业用电量10143亿千瓦时，同比增长6.1%，占全社会用电量的比重为17.5%，占比变化量同比增长0.5%；城乡居民生活用电量9255亿千瓦时，同比增长15.8%，占全社会用电量的比重为16%，占比变化量同比增长3.2%。
图表13： 细分一二三产及城乡居民用电量占比变化情况
来源：中电联，国金证券研究所
⏹
8月份，我国总发电量8248亿千瓦时，同比增长11.7%。其中水电1226亿千瓦时，同比下降10.49%；火电5989亿千瓦时，同比增长15.92%；核电同比下降0.57%，发电量为363千瓦时，降幅比上月收窄3个百分点；风电535亿千瓦时，光伏627亿千瓦时，风光发电量同比增长46.3%。8月份持续的高温天气导致长江流域大范围干旱，水电发电量下降明显，与此同时风光发电增长较快，尤其光伏发电同比增长53.6%。
-40%
-
30%-20%
-10%0%10%20%30%0
1,000
2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000用电需求（亿千瓦时）
同比（%）
环比（%）
-5.0%
-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%一产占比-变化量二产占比-变化量三产占比-变化量居民占比-变化量
