【读懂产业链】5G产业链全景分析
一、行业基本概念
5G，即第五代移动通信技术，作为新一代信息产业的基础设施，具备超高速率、超大连接、超低时延三大特性。5G网络的部署将满足5G特有的增强型移动带宽（eMMB）、大规模机器类通信（mMTC）、高可靠低时延通信（uRLLC）场景需求，助力制造业、汽车、能源、医疗、教育、金融、公用事业等垂直行业的数字化转型。 根据国际电信联盟远景规划，为支持大量新型商业应用，5G网络与传统移动通信网络的主要差异体现在接入带宽、网络容量、联接密度、网络时延、能源效率、频谱效率、可靠性等方面。
5G网络的关键技术包括新无线技术、大规模天线技术、全频谱接入、5G无线网新架构等。 ——5G新无线技术主要采用了新波形技术、新多址技术和新编码技术。5G新波形技术是继承了4G频谱利用率高的优点，进一步提升了灵活性和频谱利用效率，解决了4G网络无法满足万物互联的需求。巴东神农溪一日游
——大规模天线技术（Massive MIMO）是5G天线的关键技术。相比4G网络天线通道2/4/8个，5G Massive MIMO天线通道数多达到 64/128/256个。
——全频谱接入涉及低频段、中频段和高频段的全频谱范畴。4G 时代主要采用中频3GHz以下的频段，5G新无线频率采用高中低频混合组网，充分挖掘低频、中频和高频的优势，共同满足高速率、大连接、大容量的不同场景需求。
——5G无线网新架构是5G网络功能重构的重要一环。5G无线网新架构考虑采用中央单元（CU）和分布单元（DU）部署的方式，以更好地满足各场景和应用的需求。在不同的应用场景下，CU和DU功能灵活切分，一方面可实现硬件灵活配置，基带资源共享，达到降低投资成本的效果；一方面可实现性能和负荷管理的协调、实时性能优化，获得更大网络性能增益。
二、中国5G产业链全景图
（一）5G产业链结构
在5G基建投资阶段，产业链上最先受益的环节是5G通信设备及上游配套产业，因此本部 分将重点分析5G基建相关产业链，不涉及5G终端设备（5G手机为主）、材料层、基础层、应用层、场景层等环节。
图表 1：5G产业链结构图1．通信主设备
由于移动互联网和云计算的发展，各种应用层出不穷。因此，电信运营商需要覆盖更广泛的接入网、更宽阔的传输网以及更智能的核心网。在运营商和设备商的长期博弈下，促使设备商不断优化产品性价比，最终的结果是单位流量下更低的投资。
通信主设备商的产品和服务围绕运营商需求展开，按网络架构可以分为及接入网侧、传输网侧和核心网侧，主要提供解决方案以及相应的产品。及接入网侧的产品包括 BBU、RRU、AAU、天线等；传输网侧包括光纤光缆、OTN设备、WDM设备、路由器/交换机等；核心网主要是专用设备和软件、支撑系统等。
图表 2：通信设备商主营业务围绕及接入网、传输网和核心网展开
——及接入网侧的O-RAN正在路上。2018年2月，中国移动、美国AT&T、德国电信、日本NTT、法国Orange五家运营商宣布联合发起ORAN 联盟。ORAN联盟旨在打造接口开放、软件开源、网络智能的无线接入网络，以实现 RAN 的软硬件解耦，发展白牌设备，最大限度降低运营商部署成本并适应未来可编程网络的需要。但是，及接入网侧，因为涉及到大量的天线、射频、基带处理等复杂功能，这类硬件都是专有且独特的，所以白牌化的难度最大，不容易进行解耦改造。
——5G SA规模商用，NFV+SDN加速渗透。云化部署是5G通信设备发展趋势，解耦是设备云化的前提，一方面是控制面和数据面解耦，另一方面是软件和硬件解耦。5G时代，整个移动通信网络架构发生了翻天覆地的变化，为了实现超高速率，超低时延，超大连接，网络的方方面面都进行了改造和革新。解耦意味着通信设备从专用走向通用，从核心网侧的NFV，到传输网侧的SDN，再到及接入网侧的O-RAN，主设备商长期以来的护城河面临一定威胁。
——核心网侧的解耦最成熟， 做的最早， 速度最快，也最为彻底。核心网的功能主要基于软件，而且前期大部分设备使用x86处理器芯片。采用NFV技术，将通信设备网元云化，
可以实现软件和硬件的彻底解耦。运营商不再需要购买厂商制造的专用硬件设备，大幅降低了硬件资金投入。NFV还具备自动部署、弹性伸缩、故障隔离和自愈等优点，可以大幅提升网络运维效率、降低风险和能耗。
综合来看，我国通信设备厂商面临内外双重挑战，对外有美国的科技封锁和制裁，以及澳大利亚、加拿大等国的5G设备禁入，对内有设备云化、白牌化趋势，IT厂商的入局等。但是，美国制裁对通信设备行业的影响整体可控，华为产业链去美化相对彻底，我国主设备商在美国及其盟友的市场中份额占比原本就较低，因此国内和国外优势市场的基本盘仍然稳固。此外，及接入网侧的O-RAN面临短期无法逾越的技术鸿沟，且无线网络建设一直是运营商TCO的最主要部分，占比约为 60%-70%，O-RAN暂时不会形成威胁，中低端设备如交换机、路由器的白牌化，将会给 IT 厂商带来结构性机会，而对于一线主设备商，或将可以凭借技术先发优势，站在ICT融合的背景下，积极拥抱云化，向云和软件领域拓展客户。
2．核心器件
用户体验速率、连接数密度、端到端时延、单位面积容量等成为5G通信网络的关键性能指
标。为了满足5G多项关键性能，5G网络和终端都发生较大的变化，相应的上游供应链价值和供应链企业与4G时代有较大差异。5G的三大变化包括：（1）采用大规模阵列天线（Massive MIMO）技术，大幅度提升网络容量和用户体验；（2）逐步用陶瓷滤波器替代金属滤波器，向小型化、轻量化发展；（3）将传统的天线与射频单元一体化集成为 AAU，提升网络整体性能。
基于5G的上述变化，5G基建投资扩张最为受益、最为核心的上游环节有三个板块，分别是天线、射频器件、光通信器件。
——AAU是5G天线的主流方案深圳宝安区疫情。4G时代，天线主要由天线罩、天线振子、反射板、馈电网络、隔离片等构成。5G采用有源天线（AAU）技术，将RRU（射频拉远单元）与天线一体化集成，射频单元和天线整体设计，天线振子、滤波器、PCB集成一体化，传输由光纤代替馈线。AAU可以简化站点部署，降低馈线复杂度，减少传输损耗，提升网络性能。
——射频器件是移动通信和天馈系统核心部件之一，其中滤波器是的“选频”之眼，是5G基建受益最大的细分领域。3G/4G时代，一般以分布式架构为主，由BBU（
基带处理单元）、RRU（射频处理单元）和天馈系统（天线、馈线等）组成。5G采用大规模阵列天线（Massive MIMO），同时引入了波束赋形技术，使得滤波器成为5G射频器件中市场增长空间最大的细分产品。
——光通信器件是移动通信网络的核心配套产品，主要包括光通信设备、光器件/光模块、光纤光缆等细分领域。为了满足5G的应用场景，需要更大的传输容量和更快的传输速率支持，从而光通信2020年欧洲杯兵马俑门票优惠政策模块需要进行相应升级。以光模块为例，在4G网络中，前传使用的光模块以10G及以下速率光模块为主，5G网络将升级为25G光模块，从而带来海量25G及以上速率光模块需求，特别是25G BiDi光模块。
从投资结构的角度来看，华为、中兴通讯主导的5G技术促进通信设备逐步向集成化、智能化方向发展，主设备在产业链的投资占比逐年提高，海南6天自驾游最佳路线5G产业链投资结构中，通信网络设备的投资占比接近40%。主设备商/集成商在5中国桥梁排名前十名G产业链的话语权较4G时代进一步提高。
图表 3：5G基建的投资结构
（二）产业链各环节企业
三大电信运营商作为5G基建产业链下游环节，是5G基建的主要资金投入方。产业链中游主要是华为、中兴、大唐电信、爱立信、诺基亚等主设备商或集成商。通信主设备商产品和服务围绕运营商需求展开。
1．主设备商/系统集成商
——及接入网侧：华为、中兴通讯、诺基亚、爱立信、大唐电信等。
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—传输网网测：华为、中兴通讯、诺基亚、烽火通信、紫光股份、星网锐捷等。
——核心网侧：烽火通信、海格通信、宜通世纪、超讯通信等。
2．核心组件供应商
5G供应链区别于4G的重要特点，在于核心组件供应本地化和集中化：主设备商在5G阶段高度重视供应链安全和产能可持续性，主动参与和引导自身供应链建设，通过技术支持和产能引导积极培育一批有潜力的本土核心供应商。未来这一趋势会持续强化，部分核心组件如介质波导滤波器和天线振子等，国内头部企业已经有较好的制造基础和客户粘性，未来份额有望持续优化。同时具备良好的份额保障和商务条件，头部厂商近几年乘势5G发展机会十分明确。核心部件的头部企业包括：
——天线：京信通信、摩比发展、通宇通讯等；
——天线振子：硕贝德、信维通信、飞荣达等；
——高频PCB：深南电路、沪电股份、东山精密；
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—滤波器：武汉凡谷、大富科技、东山精密、长电科技等；
——光模块：光迅科技、中际旭创、新易盛等。
3．其他配套企业
——通信塔：中国铁塔、梅诺泰、华体科技等；
——光纤光缆：亨通光电、中天科技、长飞光纤、通鼎互联等；
——网络工程/优化/运维：三维通信、三元达、邦讯技术等；
——结构件：银宝山新等。
图表 4：5G产业链各环节的经营主体
