DONGXING SE CURITIE S 行
业
研
究
马来西亚沙巴州
报告摘要： 本周五全国外三元生猪出栏均价17.12元/公斤，较上周五下降4.04%。本周五全国15公斤外三元仔猪出栏均价28.23元/公斤，较上周五下降3.88%。本周生猪价格持续下跌，跌幅较上周有所加大。因为10-11月期间猪价脱离供需面大幅上涨，透支了12-1月的市场利益，腌腊制品制作规模也明显下降，叠加养殖户出栏积极性提高，企业出栏计划增加，屠宰企业收猪难度下降，此外生猪出栏体重也逐渐回升，大肥猪短缺的炒作逐渐脆弱。近期猪价震荡频率提高，18元以上地区所剩无几，周度价格已连续两周下跌。农业农村部11月30日表示，目前生猪产能仍然相对偏高，预计大概到明年一季度才能调整到合理的范围。我们认为，随着进入消费旺季需求上升，Q4猪价出现了较强反弹，企业阶段性亏损有望得到一定修复，全年生猪均价有望保持在20元/kg 左右。从周期角度判断，周期反转拐点仍需密切关注近几个月的产能去化节奏，临近年末，重点关注企业降本增效阶段性成果，推荐关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业，其次关注存在较大预期和估值偏差的二线和小而美标的。 市场回顾： 本周农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：种植业 2.74%、农产品加工1.80%、饲料1.66%、渔业1.21%、动物保健-0.61%、林业-0.81%、畜禽养殖-1.66%、农业综合-2.85%。本周农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：万向德农23.71%、天马科技21.81%、*ST 东洋20.20%、湘佳股份18.53%、众兴菌业13.33%；表现后五的公司为：*ST 景谷-5.75%、金丹科技-7.53%、*ST 中基-10.00%、*ST 华英-12.79%、佳沃股份-13.41%。 重点追踪： 1、牧原公告拟开展商品期货套期保值业务 事件：12月7日，牧原股份公告称公司拟进行玉米、豆粕、生猪等商品期货 四川阿坝旅游攻略的套期保值业务，业务期间自2022年1月1日起至2022年12月31日，所
需保证金最高占用额不超过人民币8亿元（不含期货标的实物交割款项），
有效期内可循环使用。
重点推荐：张掖七彩丹霞景区
【重点推荐】大北农、隆平高科、海大集团、生物股份、科前生物
【建议关注】温氏股份、正邦科技、中宠股份、佩蒂股份、溢多利
风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。
未来3-6个月行业大事: 2021-12-14中国豆油港口库存公布(万吨) 行业基本资料 占比% 股票家数 112 2.24% 行业市值(亿元) 37251.43 2.5% 流通市值(亿元) 23577.01 2.1% 行业平均市盈率 24.54 / 行业指数走势图 资料来源：wind 、东兴证券研究所
分析师：程诗月
********************************
执业证书编号: S1480519050006
研究助理：孟林
****************************
执业证书编号: S1480120080038
P2东兴证券行业报告
农林牧渔行业：猪价止涨回落，关注企业降本增效阶段性成果DONGXING SECURITIES洛阳龙门石窟
目录
1.核心观点：猪价止涨回落，关注企业降本增效阶段性成果 (3)
2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 (3)
3.市场表现：本周市场表现平淡 (5)
4.行业&重点公司追踪 (6)
5.风险提示 (6)
6.附录：行业重点价格跟踪 (7)
生猪市场 (7)
家禽市场 (9)
相关报告汇总 (11)
插图目录
图1：农林牧渔子行业涨跌幅 (5)
图2：农林牧渔子行业市盈率 (5)
图3：农林牧渔行业公司涨跌幅 (6)
图4：生猪存栏量（万头）及环比 (7)
图5：能繁母猪存栏量（万头）及环比 (7)
图6：能繁母猪价格（元/公斤） (7)
图7：仔猪价格（元/公斤） (7)
图8：生猪价格（元/公斤） (7)
图9：猪肉价格（元/公斤） (7)
图10：国内玉米价格（元/公斤） (8)
洱海自驾游最佳路线图图11：国内豆粕价格（元/公斤） (8)
图12：育肥料价格（元/公斤） (8)
图13：猪粮比价 (8)
图14：自繁自养利润（元/头） (8)
图15：外购仔猪利润（元/头） (8)
图16：肉鸡苗价格（元/羽） (9)
图17：白羽肉鸡价格（元/公斤） (9)
图18：白条鸡价格（元/公斤） (9)
图19：肉种蛋价格（元/羽） (9)
图20：肉鸡料价格（元/公斤） (9)
图21：肉鸡成本（元/500克） (9)
图22：毛鸡利润（元/羽） (10)
图23：白羽肉鸡利润（元/羽） (10)
东兴证券行业报告农林牧渔行业：猪价止涨回落，关注企业降本增效阶段性成果P3
DONGXING SECURITIES
1. 核心观点：猪价止涨回落，关注企业降本增效阶段性成果
本周五全国外三元生猪出栏均价17.12元/公斤，较上周五下降4.04%。本周五全国15公斤外三元仔猪出栏均价28.23元/公斤，较上周五下降3.88%。本周生猪价格持续下跌，跌幅较上周有所加大。因为10-11月期间猪价脱离供需面大幅上涨，透支了12-1月的市场利益，腌腊制品制作规模也明显下降，叠
加养殖户出栏积极性提高，企业出栏计划增加，屠宰企业收猪难度下降，此外生猪出栏体重也逐渐回升，大肥猪短缺的炒作逐渐脆弱。近期猪价震荡频率提高，18元以上地区所剩无几，周度价格已连续两周下跌。农业农村部11月30日表示，目前生猪产能仍然相对偏高，预计大概到明年一季度才能调整到合理的范围。我们认为，随着进入消费旺季需求上升，Q4猪价出现了较强反弹，企业阶段性亏损有望得到一定修复，全年生猪均价有望保持在20元/kg左右。从周期角度判断，周期反转拐点仍需密切关注近几个月的产能去化节奏，临近年末，重点关注企业降本增效阶段性成果，推荐关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业，其次关注存在较大预期和估值偏差的二线和小而美标的。
2. 重点子行业情况跟踪及推荐标的
生猪养殖：本周五全国外三元生猪出栏均价17.12元/公斤，较上周五下降4.04%。本周五全国15公斤外三元仔猪出栏均价28.23元/公斤，较上周五下降3.88%。本周生猪价格持续下跌，跌幅较上周有所加大。因为10-11月期间猪价脱离供需面大幅上涨，透支了12-1月的市场利益，腌腊制品制作规模也明显下降，叠加养殖户出栏积极性提高，企业出栏计划增加，屠宰企业收猪难度下降，此外生猪出栏体重也逐渐回升，大肥猪短缺的炒作逐渐脆弱。近期猪价震荡频率提高，18元以上地区所剩无几，周度价格已连续两周下跌。农业农村部11月30日表示，目前生猪产能仍然相对偏高，预计大概到明年一季度才能调整到合理的范围。我们认为，随着进入消费旺季需求上升，Q4猪价出现了较强反弹，企业阶段性亏损有望得到一定修复，全年生猪均价有望保持在20元/kg左右。但从周期角度判断，周期反转拐
点仍需等待产能去化节奏而定，近期猪价反弹或将延缓现阶段产能去化脚步。需要持续观察今年冬季极寒天气条件下可能爆发的非瘟、腹泻等疫情造成行业产能被动去化以及春节后养殖户主动去产能加速预期提升带来周期反转拐点提前显现。临近年末，重点关注企业降本增效阶段性成果，推荐关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业，其次关注存在较大预期和估值偏差的二线和小而美标的。
饲料动保：本周五国内玉米均价2717.68元/吨，较上周五下降0.26%；豆粕均价3370-3550元/吨，较上周五上涨30-50元/吨。本周玉米价格偏弱调整。受天气及物流因素影响，主产区新粮上市进度同比延迟，近期售粮进度有所加快，但仍低于去年同期水平，年前卖压暂未出现，价格维持震荡走势。12月，随着新季玉米上市量继续增加，主产区玉米价格理论上回调几率将逐步提高。但由于目前东北主产区天气不稳定，极端降雪影响玉米运输。预计短期内玉米价格总体继续偏弱下调，但不排除局部市场因天气影响运输而区间反弹。豆粕方面，USDA12月供需报告前国内抄底情绪高涨，推动豆粕价格突破近期盘整模式。虽然近期到港大豆数量逐渐增多，但由于部分油厂停机使得压榨量下降后豆粕产量减少，加之饲料养殖企业备货告一段落，豆粕出库缓慢，库存有所增加，国内市场供需较平稳。南美大豆远期供应压力不减，但局部旱情发展不容忽视，豆粕反弹仍需美盘消息配合，预计豆粕跟随CBOT大豆期价维持偏强震荡行情。我们认为，随着养殖周期快速下行，当前后周期板块已从偏β属性的行业性机会转为偏α属性的个股结构性投资机会，具备成本优势的饲料龙头企业和具备平台优势的动保龙头企业在竞争中优势凸显。首推受益于后周期回暖和具备配方优势的饲料龙头海大集团。动保
方面重点推荐动保龙头生物股份以及产学研一体标杆科前生物，未来有望随养殖行情边际改善迎来估值修复机会。
P4东兴证券行业报告
农林牧渔行业：猪价止涨回落，关注企业降本增效阶段性成果DONGXING SECURITIES
种植种业：12月1日，国家农作物品种审定委员会负责人就《国家级稻玉米品种审定标准（2021年修订）》答记者问表示，近年来，我国种业市场持续优化，劣种子问题基本解决，但套牌侵权、实质性相似仿种子问题凸显。农业农村部坚持把保护种业知识产权摆在重要位置，今年以来，既立足解决当前突出问题，又力求破解打基础、利长远的体制机制障碍，积极推进从立法、司法、执法及技术标准等四个层面开展工作，加强知识产权保护，激励原始创新。一是推动《种子法》修订，建立实质性派生品种制度，延长保护链条，加大赔偿力度。二是农业农村部与就加强种业知识产权保护签署了合作备忘录，配合研究出台关于审理侵害植物新品种权纠纷案件具体应用法律问题的司法解释，强化司法保护。三是提高国家级水稻、玉米审定标准，严管品种试验，开展登记品种清理，切实解决品种同质化问题。四是开展为期3年的“全国种业监管执法年”活动，启动为期半年的种业知识产权保护专项整治行动，多向发力，力求实效，提振信心。除了本次水稻和玉米标准的修订外，未来还将适时修订国家级小麦、大豆、棉花品种审定标准。我们认为，今年以来随着一系列种业
相关政策陆续出台，我国种业发展进入新阶段，龙头种企发展环境得到极大改善。建议持续关注农产品涨价预期提升和政策催化共同作用下的种业相关标的，推荐关注在转基因种业方面具备技术储备和先发优势的大北农、隆平高科。
白羽肉鸡养殖：本周五全国白羽肉鸡毛鸡均价8.16元/公斤，较上周五上涨2.00%。本周五鸡苗价格1.04元/羽，较上周五下跌46.67%。本周毛鸡价格偏强运行。冬季肉鸡体重及养殖成活率都有所下降，毛鸡出栏量增幅有限，但屠宰场库存回升，屠企及居民消费需求适度回暖但有限，预计近期毛鸡价格在中旬有适度回涨的空间，下旬或再度回调。本周鸡苗价格继续回调。年前节前最后一次集中补栏结束，禽苗需求量较低，苗价受需求面利空回调，预计近期鸡苗价格持续回调，中下旬有适度回涨的空间。12月1日圣农发展发布公告称，公司自主研发的白羽肉鸡配套系“圣泽901”，于近日经国家畜禽遗传资源委员会审定、鉴定通过，并完成公示。该配套系成功过审，解决了中国白羽肉鸡种源“卡脖子”问题，推动中国白羽肉鸡国产化的实现。而在产业链下游环节，圣农天猫双十一战报显示，截止11月11日，圣农天猫旗舰店双十一总成交金额突破1141.6万，同比增长181.86%，排名天猫鸡肉类目第一名。我们认为，对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场来看，禽养殖企业食品端发展之路十分光明，未来有望提升利润，弱化周期影响。我们建议关注在产业链一体化和食品端发展具备领先优势的禽养殖龙头企业，坚定看好白羽肉鸡养殖龙头企业食品端品牌力成长。
宠物：近日，定位宠物全品类生活方式的权威宠物品牌“pidan”宣布完成B++轮超5000万人民币融资，
半年内累计融资过亿元。本轮融资由金鼎独家投资，资金主要用于建设宠物全品类定位的供应链支持与加强，以及产品研发投入等。pidan成立于2015年，致力于向全球养宠提供审美及耐品质兼具的信赖之选。随后以一款获得德国红点设计奖的「雪屋」猫砂盆切入宠物用品市场。其后陆续推出的明星产品有膨润土豆腐混合猫砂、水奥义宠物碗和宠物猫包等。作为混合猫砂的市场开创者，2018 年一经推出后即以优质的产品力及稳定的品控快速打开市场，如今已连年蝉联天猫、京东等线上电商平台宠物用品赛道第一名的宝位，爆款混合猫砂累计售出超2500 万包。本次投资依托于中宠金鼎产业基金，由金鼎资本和上市公司中宠股份共同发起设立。我们认为，随着我国宠物消费市场持续发展，各种新兴业态快速发展壮大，未来市场空间广阔，品牌成长大有可为。我们持续看好宠物消费刚需品类宠物食品和宠物医疗子行业的发展，关注宠物食品国产品牌塑造，推荐关注国内占比持续提升的宠物食品龙头中宠股份和佩蒂股份。
【重点推荐】大北农、隆平高科、海大集团、生物股份、科前生物
【建议关注】温氏股份、正邦科技、中宠股份、佩蒂股份、溢多利
汶川地震是哪一年
风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。
东兴证券行业报告农林牧渔行业：猪价止涨回落，关注企业降本增效阶段性成果P5
DONGXING SECURITIES
3. 市场表现：本周市场表现平淡
本周农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：种植业2.74%、农产品加工1.80%、饲料1.66%、渔业1.21%、动物保健-0.61%、林业-0.81%、畜禽养殖-1.66%、农业综合-2.85%。
图1：农林牧渔子行业涨跌幅图2：农林牧渔子行业市盈率
资料来源：wind，东兴证券研究所资料来源：wind，东兴证券研究所注：林业板块三家公司动态市盈率均为负值
本周农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：万向德农23.71%、天马科技21.81%、*ST东洋20.20%、湘佳股份18.53%、众兴菌业13.33%；表现后五的公司为：*ST景谷-5.75%、金丹科技-7.53%、*ST中基-10.00%、*ST华英-12.79%、佳沃股份-13.41%。
